¿Qué es el looping en DeFi? Loops de rendimiento apalancado

El looping en DeFi (finanzas descentralizadas) es una forma de apalancar un rendimiento: usted deposita un activo como garantía en un mercado de préstamos, pide prestado contra él, convierte los fondos prestados en más de la misma garantía y también la deposita, repitiendo el proceso hasta alcanzar el apalancamiento deseado. El resultado es que obtiene el rendimiento de la garantía sobre varias veces su propio capital, pagando intereses solo por la parte prestada.

Por eso el looping también se conoce como préstamo recursivo o leverage looping. Funciona cuando el activo que usted tiene rinde más de lo que cuesta el activo que pide prestado, y deja de funcionar, rápidamente, cuando esa diferencia se cierra o la garantía pierde valor frente a la deuda.

¿Qué es el looping en DeFi?

Un loop tiene tres ingredientes: un activo de garantía que genera rendimiento, un mercado de préstamos que lo acepte y un activo prestable que pueda convertirse de nuevo en la garantía a bajo coste. La secuencia clásica es:

1. Depositar el activo que genera rendimiento como garantía.
2. Pedir prestado un activo estrechamente relacionado contra ella, hasta el límite de loan-to-value (LTV) del mercado.
3. Convertir el activo prestado en más garantía (haciendo staking, acuñándolo o intercambiándolo).
4. Volver a depositar la nueva garantía y repetir.

Un ejemplo temprano y bien documentado es el loop de stETH en Aave: los usuarios hacían staking de ETH con Lido para obtener stETH, depositaban el stETH en Aave, pedían prestado ETH, hacían staking de ese ETH para obtener más stETH y repetían. Un estudio académico sobre esta estrategia la denomina «leverage staking» y describe exactamente esos pasos (Xiong et al., 2023).

La clave está en estrechamente relacionado. Los loops casi siempre se construyen sobre pares que deberían mantener una relación de precio estable: un token de liquid staking frente a su moneda base, una stablecoin con rendimiento frente a una stablecoin simple, o un token de vencimiento fijo frente al activo en el que paga. Usted apuesta a que el diferencial de rendimiento siga siendo positivo y a que la relación de precio del par se mantenga, no a la dirección del precio. Si primero quiere entender el concepto general de apalancamiento, lea el apalancamiento en cripto.

Las matemáticas: cuánto apalancamiento puede alcanzar un loop

Supongamos que empieza con 1 unidad de capital propio y que el mercado le permite pedir prestada una fracción v del valor de su garantía (el LTV). En cada ronda, pide prestado v veces lo que acaba de depositar y lo vuelve a depositar. Su garantía total tras infinitas rondas es una serie geométrica:

Garantía total = 1 + v + v² + v³ + … = 1 ÷ (1 − v)

Así, el apalancamiento máximo de un loop es 1 ÷ (1 − LTV), y su deuda en ese punto es esa cifra menos 1. Algunos puntos de referencia:

• Un LTV del 50 % da un máximo de 2x.
• Un LTV del 75 % da 4x.
• Un LTV del 77,5 % da unos 4,44x.
• Un LTV del 80 % da 5x.
• Un LTV del 90 % da 10x.

La serie converge lentamente. Con 1.000 $ y un LTV del 75 %, la primera ronda añade 750 $, la segunda 562,50 $ y la tercera 421,88 $. Tras tres rondas tiene unos 2.734 $ de garantía, es decir, 2,73x, todavía muy por debajo del techo de 4x. Esa es la razón práctica por la que el looping manual pasó de moda: cada ronda cuesta una transacción, un intercambio y algo de slippage, y las últimas rondas aportan muy poco.

Con el LTV máximo, un movimiento mínimo le sitúa por encima de la línea de liquidación, por lo que quienes hacen looping apuntan un escalón por debajo del techo. Más sobre el LTV en el LTV de los préstamos cripto explicado.

¿De dónde salen esos LTV tan altos? Los mercados de préstamos dan un trato especial a los pares correlacionados. El «Efficiency Mode» (E-Mode) de Aave concede un LTV más alto cuando usted deposita y pide prestados activos de la misma categoría, como stablecoins vinculadas al dólar estadounidense, según la documentación de Aave v3. Por ejemplo, los parámetros recomendados por el gestor de riesgos LlamaRisk para el mercado PT-sUSDe de agosto de 2026 en Aave V3 Core incluían un E-Mode con un LTV del 92 % y un umbral de liquidación del 94 % al pedir prestado únicamente USDe (gobernanza de Aave, junio de 2026). Un LTV del 92 % permite hasta 12,5x.

APY neto de un loop: la fórmula y una tabla de ejemplo

Una vez que conoce el apalancamiento L (garantía total dividida entre su capital propio), la rentabilidad sobre su capital es fácil de estimar:

APY neto ≈ (rendimiento de la garantía × L) − (tipo de préstamo × (L − 1)) − comisiones

Usted obtiene el rendimiento de la garantía sobre L unidades y paga intereses de préstamo sobre L − 1 unidades. Las comisiones incluyen comisiones de rendimiento, costes de intercambio y cualquier prima de flash loan, repartidas a lo largo de su periodo de tenencia. Considere los tokens de recompensa o los puntos como un extra, no como el escenario base.

Este es un ejemplo con tipos redondos e inventados: la garantía rinde un 8 % anual y pedir prestado cuesta un 6 % (columna tres) o salta al 10 % (columna cuatro). Se ignoran las comisiones para que la aritmética sea visible.

De la tabla se desprenden tres conclusiones.

• El apalancamiento multiplica el diferencial, no el rendimiento. Cada vuelta adicional de apalancamiento añade el diferencial (8 % − 6 % = 2 puntos), no el 8 % completo.
• El tipo de préstamo de equilibrio baja a medida que sube el apalancamiento. La fórmula es rendimiento × L ÷ (L − 1). Con 2x puede tolerar costes de préstamo de hasta el 16 %; con 8x, cualquier cosa por encima del 9,1 % aproximadamente pierde dinero.
• Una subida de tipos da la vuelta primero al apalancamiento alto. Cuando el préstamo pasa del 6 % al 10 %, quien no está apalancado sigue ganando un 8 %, quien hace un loop de 3x gana un 4 % y quien hace uno de 8x pierde un 6 % al año.

Los costes de entrada y salida importan más de lo que parece, porque también escalan con el apalancamiento. Si construir y deshacer la posición cuesta cada vez un 0,3 % del nocional negociado, un loop de 5x paga aproximadamente un 1,5 % de su capital al entrar y otro 1,5 % al salir. Con un APY neto del 16 %, eso supone más de dos meses de ganancias. Los periodos de tenencia cortos rara vez justifican loops con mucho apalancamiento. Para ver cómo se componen los tipos anunciados, consulte APY frente a APR.

Cuánto puede salir mal antes de la liquidación

Un loop se liquida cuando su deuda dividida entre el valor de la garantía (según el oráculo) supera el umbral de liquidación del mercado. Hay dos formas de llegar ahí: que la garantía se deprecie frente a la deuda o que la deuda crezca más rápido que la garantía.

Depreciación de la garantía

Si usted está en un LTV actual v y el umbral de liquidación es T, la garantía puede caer esto respecto a la deuda antes de que empiece la liquidación:

Caída máxima antes de la liquidación = 1 − (v ÷ T)

• LTV del 50 %, umbral del 80 %: la garantía puede caer un 37,5 % frente a la deuda.
• LTV del 77,5 %, umbral del 80 %: solo un 3,1 % aproximadamente.
• LTV del 90 %, umbral del 92 %: alrededor de un 2,2 %.

Y el daño a su capital llega mucho antes de la liquidación. Una depreciación de d cuesta aproximadamente L × d de su capital. Con 4,5x, una depreciación del 3 % ya elimina alrededor del 13,5 % de lo que aportó, aunque ningún liquidador toque nunca la posición. Por eso los loops se reservan para pares en los que una desviación de unos pocos puntos porcentuales es realmente inusual.

Deriva de intereses

Aunque el precio no se mueva, la deuda acumula intereses en cada bloque. Si el oráculo del prestamista valora su garantía a un precio fijo (en lugar de incluir su rendimiento acumulado), el LTV sube aproximadamente al ritmo del tipo de préstamo cada año. Una posición con un LTV del 77,5 % frente a un umbral del 80 % necesita que su deuda crezca un 3,2 % aproximadamente para llegar a la liquidación; con un tipo de préstamo del 8 %, eso lleva unos cinco meses si nadie reequilibra. Los vaults automatizados lo gestionan con un keeper; quienes hacen looping manual deben vigilarlo por sí mismos, idealmente a través del health factor.

Lo que cuesta una liquidación

En la mayoría de los mercados la liquidación es parcial, pero no es gratuita. En Suilend, por ejemplo, los liquidadores externos reembolsan el 20 % de los préstamos de una cuenta elegible vendiendo la garantía equivalente y cobran un bono adicional del 5 % sobre ese importe, según la documentación de liquidaciones de Suilend. Con un apalancamiento alto, ese bono sale de una porción de capital muy fina. Los mecanismos de distintos protocolos se comparan en las liquidaciones de préstamos DeFi explicadas.

Tipos habituales de loops DeFi

Loops con tokens de liquid staking (LST)

Se deposita un LST, se pide prestada la moneda base y se hace staking de ella para obtener más LST. El rendimiento son las recompensas de staking; el coste, el tipo de préstamo de la moneda base. El loop stETH/ETH en Aave es el ejemplo más conocido. En Sui, las Strategies de un clic de Suilend incluyen un loop sSUI/SUI cuyas fuentes de rendimiento son el rendimiento de staking de sSUI más las recompensas en sSUI por depositar sSUI y pedir prestado SUI, según las preguntas frecuentes de Strategies de Suilend. La misma página señala que el riesgo de oráculo no se aplica a sus loops SpringSui LST/SUI porque se usa el feed de precio de SUI para ambos lados. Contexto sobre los propios tokens: liquid staking en Sui comparado.

Loops con stablecoins y stablecoins con rendimiento

Se deposita un token en dólares que genera rendimiento, se pide prestada una stablecoin simple y se compra más del token con rendimiento. El rendimiento procede de lo que haga el emisor del token (préstamos, operaciones de base, letras del Tesoro) y el coste es el tipo de préstamo de la stablecoin. Los loops de sUSDe frente a USDe o USDC en Aave son el ejemplo a gran escala; consulte qué es USDe para saber de dónde procede ese rendimiento. En Sui, el eEARN de Ember en loop frente a USDC en Suilend es uno de estos loops (más abajo). Estos loops suelen llamarse «stablecoin looping», pero la garantía no es una stablecoin simple, así que compruebe cómo puede caer su valor. Las stablecoins con rendimiento explicadas cubre el lado del token.

Loops de tipo fijo (Pendle PT)

Los principal tokens (PT) de Pendle cotizan con descuento y se reembolsan por su valor completo en una fecha de vencimiento fija, por lo que llevan un rendimiento fijo. Quienes hacen looping depositan PT y piden prestadas stablecoins para comprar más. Aave ha incorporado varios vencimientos de PT-sUSDe y PT-USDe con categorías de E-Mode dedicadas, como muestra el hilo de gobernanza anterior. El precio de mercado del PT puede moverse antes del vencimiento, y cada loop debe renovarse o cerrarse al vencer.

Loops de puntos y recompensas

Algunos loops existen principalmente para multiplicar un programa de puntos o incentivos en tokens, ya que muchos programas recompensan los depósitos o los préstamos según su tamaño. La documentación de Contango menciona «farm rewards, airdrops, and points with leverage» como caso de uso (documentación de Contango). Lea antes las reglas: algunos prestamistas excluyen explícitamente los loops. Suilend, por ejemplo, define el looping como depositar y pedir prestado el mismo activo que no es una stablecoin, o las mismas o distintas stablecoins, y afirma que las cuentas con looping dejan de recibir recompensas hasta que se deshace el loop (documentación de Suilend).

Loops manuales frente a loops de un solo paso con flash loan

Un flash loan es un préstamo sin garantía que debe devolverse dentro de la misma transacción. Si no se devuelve, toda la transacción se revierte como si nunca hubiera ocurrido. Aave describe así los flash loans y fija la comisión en el despliegue en un 0,05 %, ajustable por la gobernanza (documentación de flash loans de Aave).

Los flash loans convierten un loop de muchas rondas en un único paso. Para construir una posición de 4x a partir de 1.000 $:

1. Pida un flash loan de 3.000 $ del activo de deuda.
2. Convierta sus 1.000 $ más los 3.000 $ en 4.000 $ de garantía.
3. Deposite los 4.000 $ como garantía.
4. Pida prestados 3.000 $ contra ella en el mercado de préstamos (un LTV del 75 %).
5. Devuelva el flash loan más su comisión (1,50 $ al 0,05 %).

Deshacer la posición funciona a la inversa: pedir un flash loan suficiente para devolver la deuda, retirar la garantía, convertirla de nuevo y devolver el flash loan. Interfaces como DeFi Saver ofrecen este flujo en una sola transacción para posiciones PT en Aave (ayuda de DeFi Saver).

La versión con flash loan alcanza exactamente el LTV objetivo y paga los costes de intercambio una sola vez, pero toda la conversión ocurre en un único intercambio, por lo que el impacto en el precio en un mercado poco profundo puede ser grande. La versión manual reparte los intercambios, pero paga más en comisiones y le deja expuesto entre rondas.

Vaults de loop automatizados

Un vault de loop automatizado agrupa depósitos, ejecuta el loop para todos y le entrega un token que representa su participación. Usted ya no gestiona un health factor; lo hacen el contrato del vault y su operador (a menudo llamado keeper). Ejemplos:

• Contango afirma que «lets you loop anything on-chain» y que todas sus posiciones se construyen automatizando una estrategia de looping en mercados spot y monetarios (documentación de Contango).
• Kamino Multiply es un producto de rendimiento apalancado de un clic basado en el mismo bucle de depositar, pedir prestado e intercambiar.
• Suilend Strategies en Sui permite abrir, ajustar el apalancamiento y retirarse de loops predefinidos como sSUI/SUI desde una sola interfaz (documentación de Suilend).
• Ember Loop en Sui es el vault beta propio de JewelSwap, que hace loop del eEARN de Ember frente a USDC en Suilend; véase más abajo.

Los vaults eliminan el trabajo rutinario, pero añaden capas: el propio contrato del vault, su keeper, sus claves de administración y sus comisiones se sitúan por encima del prestamista y del token de garantía. También deciden cuándo puede salir. Algunos ofrecen salidas instantáneas financiadas con un colchón; otros ponen las retiradas en cola mientras deshacen la posición. Para saber cómo funcionan los vaults en general, consulte los vaults cripto explicados.

Los riesgos del leverage looping, con incidentes reales

Depeg correlacionado

Los loops suponen que la garantía sigue al activo de deuda. Cuando no lo hace, el apalancamiento amplifica la brecha. En mayo de 2022, Lido advirtió de que los titulares de posiciones apalancadas en stETH «might be at risk of liquidation» a medida que stETH se deslizaba frente a ETH (Decrypt, 13 de mayo de 2022). El 14 de junio de 2022, stETH cotizaba con un descuento de casi el 7 % frente a ETH (The Block). Un análisis on-chain posterior determinó que Three Arrows Capital había usado stETH como garantía en Aave y había vendido stETH en el punto álgido del depeg (CryptoSlate, resumiendo a Nansen). Más sobre cómo se rompen los pegs: los depegs de stablecoins explicados.

Picos del tipo de préstamo y utilización

Los tipos de préstamo se disparan cuando la utilización de un pool supera su punto de inflexión, y los loops son las primeras víctimas. En julio de 2025, el tipo de préstamo de WETH en Aave pasó de alrededor del 2 % al 18 % en una semana, lo que hizo que los loops apalancados de stETH dejaran de ser rentables; los cierres resultantes desequilibraron el pool ETH/stETH y sacaron a stETH de su peg, según Glassnode, tal como informó ForkLog el 25 de julio de 2025. Es la tabla anterior en directo: cuando el tipo de préstamo supera el punto de equilibrio, todos quieren salir a la vez. Consulte la tasa de utilización en DeFi para ver cómo funciona la curva de tipos.

Errores de precio del oráculo, en ambas direcciones

El precio que usa su prestamista decide cuándo se le liquida, no el precio en una sola bolsa. El 10 de octubre de 2025, USDe cayó brevemente a 0,65 $ en el mercado spot de Binance mientras se mantenía cerca de 1 $ en Curve y otros espacios on-chain (21Shares). 21Shares señala que Aave trata USDe de forma conservadora como garantía, por lo que el desplome específico de esa bolsa no desencadenó una cadena de liquidaciones on-chain. La otra cara: un oráculo que ignora una depreciación real y duradera le mantiene sin liquidar, pero deja que su capital se erosione en silencio. Consulte qué es un oráculo de precios.

Costes de cierre y liquidez de salida

Para salir de un loop de 5x, usted vende cinco veces su capital en garantía. Si el mercado de la garantía es poco profundo, el impacto en el precio reduce lo que recupera, y en una estampida todo el mundo vende lo mismo.

Acumulación de smart contracts

Un loop típico depende de los contratos del token de garantía, del prestamista, del oráculo, del DEX usado para los intercambios, posiblemente de un proveedor de flash loans y, en un vault, del propio vault. Un fallo o el compromiso de una clave de administración en cualquier capa puede causar pérdidas. El apalancamiento no cambia esa probabilidad, pero multiplica el tamaño del golpe en relación con su depósito.

Cómo evaluar un loop: una lista de comprobación

1. ¿De dónde procede el rendimiento de la garantía? ¿Recompensas de staking, préstamos, operaciones de base, incentivos? ¿Podría caer a cero o volverse negativo?
2. ¿Cuál es el tipo de préstamo de equilibrio? Calcule rendimiento × L ÷ (L − 1) y compárelo con el rango del tipo de préstamo de los últimos meses, no solo con el de hoy.
3. ¿Cómo valora el prestamista la garantía? ¿Precio de mercado, tipo de reembolso o fijo? ¿Qué le ocurre a su posición en cada tipo de tensión?
4. ¿A qué distancia está la liquidación? Calcule 1 − LTV ÷ umbral. Conozca la penalización por liquidación y si la liquidación es parcial.
5. ¿Qué profundidad tiene el mercado de salida? Compruebe el impacto en el precio de vender toda su garantía, no su capital.
6. ¿Cuáles son las comisiones totales? Entrada, salida, rendimiento, flash loan, intercambio. Divídalas por su periodo de tenencia esperado.
7. ¿Se pagan realmente recompensas o puntos en los loops? Algunos prestamistas los excluyen.
8. ¿Quién puede cambiar las reglas? Claves de administración, timelocks, techos de comisiones, poderes de pausa, derechos de actualización.
9. ¿Se ha auditado cada capa? No solo el prestamista. Cómo comprobar si un protocolo DeFi es seguro lo explica paso a paso. Si no pudiera soportar perder todo el depósito, use menos apalancamiento o renuncie al loop.

Dónde encaja JewelSwap: Ember Loop en Sui

JewelSwap Labs gestiona Ember Loop (jeLOOP), un loop automatizado de stablecoins en Sui en beta pública desde el 11 de octubre de 2026. No está auditado: deposite solo importes que pueda permitirse perder. Según la documentación de Ember Loop:

• Usted deposita USDC y recibe jeLOOP, una participación en una única posición conjunta.
• El vault compra el eEARN de Ember, que genera rendimiento, lo deposita como garantía en Suilend, pide prestado USDC y compra más eEARN, usando un flash loan en lugar de muchas rondas. Apunta a un apalancamiento de unos 4,5x (un LTV de alrededor del 77,5 %), con un máximo on-chain del 78 % por prestamista.
• Un keeper se ejecuta cada 10 minutos para apalancar los nuevos depósitos, reequilibrar y financiar las retiradas.
• Las retiradas son tickets en cola, que normalmente se pagan en un plazo de 10 a 30 minutos; no hay salida instantánea.
• Las comisiones son del 0,45 % a la entrada, del 1 % a la retirada y del 10 % de las ganancias por encima de un high-water mark, con techos contractuales fijos del 1 %, 1 % y 20 %.
• Los derechos de administración y actualización corresponden a la multisig 3-of-5 de JewelSwap. Una clave guardian puede pausar el vault o activar el modo de reducción de riesgo, y el nuevo apalancamiento se pausa automáticamente si el tipo on-chain de Ember muestra que eEARN se está depreciando.

Es un ejemplo claro del punto sobre el oráculo: Suilend valora eEARN a 1 $ mediante el feed de precio de USDC, de modo que una depreciación de eEARN afecta al precio de jeLOOP sin empujar por sí sola el préstamo hacia la liquidación, mientras que los intereses acumulados sobre la deuda sí lo hacen. La documentación muestra la fórmula del rendimiento neto y una tabla ilustrativa de tipos; la app de Ember Loop muestra estimaciones en directo en lugar de un APY fijo. La guía completa está en Ember Loop: rendimiento apalancado con stablecoins en Sui, con contexto sobre Ember y sobre cómo usar Suilend.

JewelSwap también gestiona NAVI Loop, un loop del mismo activo en NAVI para USDY y USDSUI. Como la garantía y la deuda son la misma moneda, un movimiento de precio no puede empujarlo hacia la liquidación, pero el tipo de préstamo de NAVI está por encima de su tipo de depósito, por lo que el loop depende de las recompensas de NAVI. Consulte la guía de NAVI Loop y Ember Loop frente a NAVI Loop.

Preguntas frecuentes

¿Qué significa looping en cripto?

Looping significa depositar un activo como garantía, pedir prestado contra él, convertir los fondos prestados en más garantía y volver a depositarla, repitiendo el proceso hasta alcanzar un apalancamiento objetivo. Multiplica el rendimiento de la garantía sobre su capital, menos los intereses de préstamo sobre la parte prestada.

¿Cómo se calcula el apalancamiento máximo de un loop?

El apalancamiento máximo es 1 ÷ (1 − LTV), la suma de la serie geométrica 1 + LTV + LTV² + …. Un LTV del 75 % permite 4x y un LTV del 90 % permite 10x. En la práctica, se queda por debajo del máximo para mantener un colchón antes de la liquidación.

¿Cómo se calcula el APY neto de una posición en loop?

APY neto ≈ rendimiento de la garantía × apalancamiento − tipo de préstamo × (apalancamiento − 1) − comisiones. Con un rendimiento del 8 %, un tipo de préstamo del 6 % y un apalancamiento de 5x, eso es 40 % − 24 % = 16 % antes de comisiones. Si el tipo de préstamo sube al 10 %, la misma posición gana un 0 %.

¿El stablecoin looping está libre de riesgo porque ambos lados son dólares?

No. La garantía en un loop de stablecoins suele ser un token con rendimiento cuyo valor depende de la estrategia de su emisor, por lo que puede depreciarse o perder su peg. Los tipos de préstamo pueden superar el rendimiento de la garantía, y deshacer la posición con mucho apalancamiento implica vender varias veces su depósito. El riesgo de smart contract se aplica a cada capa.

¿Qué es un flash loan y por qué lo usan quienes hacen looping?

Un flash loan es un préstamo sin garantía que debe devolverse en la misma transacción, o toda la transacción se revierte. Quienes hacen looping lo usan para pedir prestado por adelantado el importe total de la deuda, comprar toda la garantía de una vez, depositarla, pedir prestado contra ella y devolver el flash loan, construyendo o deshaciendo el loop en una sola transacción.

¿Los vaults de loop automatizados eliminan el riesgo de liquidación?

No. El keeper de un vault puede reequilibrar antes de que la posición se acerque a la liquidación, lo que reduce el riesgo, pero una depreciación brusca de la garantía, un problema de oráculo, una caída del keeper o un fallo del contrato pueden seguir causando pérdidas. Además, usted asume el riesgo del propio contrato, la administración y las comisiones del vault.

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Este artículo tiene fines exclusivamente educativos y no constituye asesoramiento financiero. Las posiciones apalancadas pueden perder más valor que las no apalancadas y pueden ser liquidadas. Los tipos de los ejemplos son ilustrativos, no previsiones. Los parámetros de los protocolos y los detalles de Ember Loop corresponden al 12 de octubre de 2026, según la documentación enlazada de Aave, Suilend, Contango y JewelSwap; Ember Loop es una beta no auditada.