Qu'est-ce que USDS ? Le stablecoin de Sky, sUSDS et le SSR

USDS est le stablecoin en dollars américains du Sky Protocol, le projet anciennement connu sous le nom de MakerDAO. Il s'agit de la version améliorée de DAI : vous pouvez échanger du DAI contre de l'USDS, et inversement, à un taux fixe de 1:1 et sans frais. Si vous déposez de l'USDS dans le coffre Sky Savings, vous recevez du sUSDS, qui rapportait le Sky Savings Rate de 3,80 % par an au 9 octobre 2026, valeur lue directement dans le contrat sUSDS sur Ethereum.

À la même date, environ 7,0 milliards d'USDS existaient sur Ethereum, dont quelque 4,9 milliards placés dans sUSDS. Ce guide explique d'où vient USDS, comment il est garanti, comment fonctionne la conversion entre DAI et USDS, à quoi sert le jeton SKY et quels risques vous prenez en le détenant.

Qu'est-ce que USDS ?

USDS (Sky Dollar) est un jeton ERC-20 sur Ethereum qui vise à conserver une valeur de 1 $. DefiLlama le décrit comme « soft-pegged to the U.S. dollar and backed by surplus collateral » (indexé de manière souple sur le dollar américain et garanti par un excédent de collatéral) sur sa page USDS. Il est émis par le Sky Protocol, le même ensemble de smart contracts qui émet DAI depuis 2017, désormais gouverné par les détenteurs du jeton SKY.

Un mot sur le nom, car « USDS » est un ticker très encombré. Cet article porte sur le stablecoin de Sky. Sperax USD sur Arbitrum s'échange aussi sous le symbole USDs, et DefiLlama recense quelques autres petits jetons portant le même symbole. Lorsque vous achetez ou bridgez de l'USDS, vérifiez l'adresse du contrat : l'USDS de Sky sur Ethereum est 0xdC035D45…7384F.

USDS appartient à la famille des « stablecoins crypto surcollatéralisés », aux côtés de DAI, plutôt qu'à celle des jetons adossés à des liquidités comme l'USDC. Pour une vue d'ensemble des types de stablecoins, consultez notre guide les stablecoins expliqués.

De DAI à USDS : bref historique

MakerDAO a émis DAI pour la première fois en 2017 ; la liste de contrats de Sky date d'ailleurs toujours son premier contrat de gouvernance de cette année-là. En 2024, le projet a été rebaptisé Sky et a introduit deux nouveaux jetons : USDS, successeur de DAI, et SKY, successeur du jeton de gouvernance MKR. Les données d'offre de DefiLlama pour USDS commencent le 18 septembre 2024, avec environ 98,5 millions de jetons le premier jour.

Le volet gouvernance a suivi en 2025. Selon le calendrier de mise à niveau de la gouvernance de Sky, la migration vers un vote fondé sur SKY est entrée en vigueur le 19 mai 2025, et une « Delayed Upgrade Penalty » (pénalité de conversion tardive) s'applique depuis le 18 septembre 2025 : quiconque convertit du MKR en SKY après cette date paie une pénalité de 1 %, majorée de 1 % supplémentaire tous les trois mois, sauf décision contraire de la gouvernance.

DAI n'a pas disparu. Les deux jetons coexistent et sont émis par le même système. Le 9 octobre 2026, le contrat DAI sur Ethereum affichait une offre totale d'environ 4,55 milliards, contre environ 7,0 milliards d'USDS sur Ethereum. Un an plus tôt, le 9 octobre 2025, DefiLlama évaluait la circulation d'USDS à 4,36 milliards de dollars, avec un pic à 8,95 milliards de dollars le 1er avril 2026.

Comment USDS est créé et garanti

Comme DAI, l'USDS est créé lorsque quelqu'un l'emprunte contre un collatéral, ou lorsque des actifs stables sont échangés dans le système. La documentation développeurs de Sky indique qu'USDS « is linked to the same issuance source as DAI, ensuring that USDS maintains parity with DAI » (est relié à la même source d'émission que DAI, ce qui garantit sa parité avec DAI).

L'USDS entre en circulation par trois voies principales :

• Les vaults. Les utilisateurs bloquent un collatéral comme de l'ETH, du wstETH ou du WBTC dans un vault Sky et y frappent de l'USDS, en payant des frais de stabilité. Le vault doit rester surcollatéralisé, faute de quoi il est liquidé. L'entrée Sky Lending de DefiLlama affichait 6,02 milliards de dollars de collatéral bloqué le 9 octobre 2026.
• Le module de stabilité du peg. Le LitePSM de Sky permet à chacun d'échanger de l'USDC contre de l'USDS (ou du DAI), et inversement, à un ratio fixe, avec des frais fixés par la gouvernance. C'est le principal outil qui maintient le prix près de 1 $, et cela signifie qu'une partie de l'USDS est de fait adossée à de l'USDC.
• L'allocation de capital. Sky frappe de l'USDS dans des stratégies gérées par des projets de l'écosystème comme Spark. La Spark Liquidity Layer reçoit de l'USDS « via the Sky allocation system » (via le système d'allocation de Sky) et le déploie dans la DeFi, la CeFi et la finance traditionnelle, dans les limites de débit et les cas d'usage fixés par la gouvernance de Sky.

Les frais de stabilité payés par les emprunteurs et les revenus de ces stratégies financent le taux d'épargne décrit ci-dessous. Pour comprendre pourquoi un module de peg compte autant en pratique, notre article sur les depegs de stablecoins expliqués montre ce qui se passe lorsque la garantie est mise sous pression.

Conversion de DAI en USDS

Le convertisseur DAI–USDS est la partie la plus simple du système. Selon la documentation du jeton USDS, il :

• convertit le DAI en USDS, et l'USDS en DAI, à un ratio fixe de 1:1 ;
• ne prélève aucun frais ; et
• ne peut pas se voir appliquer de frais à l'avenir.

En pratique, vous pouvez effectuer la conversion via l'application officielle sky.money, ou via tout wallet ou agrégateur qui route vers le convertisseur. Vous ne payez que le gas Ethereum. Le guide de swap de Spark permet aussi de passer entre USDS, DAI et USDC sans slippage avec ses paramètres de frais actuels.

Un détail piège souvent les utilisateurs : les versions d'épargne ne sont pas interchangeables à 1:1. La documentation de Sky précise que « sUSDS and sDAI are not exchangeable on a 1:1 basis, as they have different face values, and have accumulated varying amounts of yield since their respective launches » (sUSDS et sDAI ne s'échangent pas à 1:1, car leurs valeurs nominales diffèrent et ils ont accumulé des rendements différents depuis leurs lancements respectifs). Pour passer de sDAI à sUSDS, il faut retirer en DAI, convertir en USDS, puis redéposer.

sUSDS et le Sky Savings Rate

sUSDS est un jeton de vault conforme au standard ERC-4626. Vous déposez de l'USDS et recevez des parts sUSDS ; le nombre de parts reste identique, mais chaque part est remboursable contre une quantité croissante d'USDS à mesure que le Sky Savings Rate (SSR) s'accumule. La documentation sUSDS indique que cette voie est sans frais et que des frais ne pourront pas être ajoutés ultérieurement.

Le SSR est fixé par la gouvernance de Sky, pas par le marché. Le contrat le stocke sous forme de taux par seconde. La conversion de la valeur stockée au 9 octobre 2026 donne 3,80 % par an, ce qui correspond au taux sUSDS affiché le même jour sur DefiLlama Yields. À titre de comparaison, l'ancien DAI Savings Rate (utilisé par sDAI) s'établissait à 1,25 % : la gouvernance oriente clairement les épargnants vers USDS.

Deux autres types de produits USDS existent. Les reward farms vous permettent de fournir de l'USDS et de gagner un autre jeton au lieu d'intérêts en USDS ; le 9 octobre 2026, DefiLlama recensait une farm Sky versant des récompenses en GROVE. stUSDS, que la documentation stUSDS présente comme le premier jeton « Expert » de Sky, finance des prêts aux stakers de SKY et est « structured to absorb a greater share of system risk » (conçu pour absorber une plus grande part du risque du système) en échange d'un rendement potentiel plus élevé. Considérez-le comme un produit plus risqué, pas comme un compte d'épargne.

Qu'est-ce que le jeton SKY ?

SKY est le jeton de gouvernance de Sky. Ses détenteurs votent sur les paramètres de risque, les types de collatéral et le taux d'épargne, et peuvent staker du SKY dans le Staking Engine pour obtenir des récompenses et déléguer leurs votes. Il a remplacé MKR à un ratio fixe de 1 MKR = 24 000 SKY, selon la documentation du jeton SKY. Les conversions effectuées après le 18 septembre 2025 supportent la pénalité de conversion tardive décrite plus haut.

SKY n'est pas un stablecoin et son prix évolue librement. CoinGecko affichait SKY à environ 0,077 $, pour une capitalisation d'environ 1,8 milliard de dollars, le 9 octobre 2026. Détenir de l'USDS ou du sUSDS ne nécessite pas de détenir du SKY.

Les risques liés à la détention d'USDS

USDS bénéficie d'une longue filiation via DAI, mais il n'est pas sans risque. Les principaux risques :

• Risque de collatéral et de liquidation. Une partie de la garantie est constituée de cryptos volatiles. Un krach brutal combiné à des liquidations lentes pourrait laisser le système en déficit, d'où la surcollatéralisation des vaults.
• Dépendance à l'USDC. Le module de peg lie une partie de l'USDS à l'USDC. Si l'USDC perdait son peg, l'USDS subirait aussi la pression.
• Risque de gouvernance. Les détenteurs de SKY peuvent modifier le taux d'épargne, les frais, le collatéral et même le LitePSM. La documentation indique que la gouvernance peut suspendre les swaps du PSM en portant les frais au maximum. Le SSR de 3,80 % peut être réduit à tout moment.
• Contrats évolutifs. Le jeton USDS utilise un modèle de proxy évolutif (upgradeable), contrairement au contrat DAI d'origine. Cela permet des correctifs, mais signifie aussi que le code du jeton peut changer par vote de la gouvernance.
• Risque de bridge. L'USDS présent sur d'autres blockchains qu'Ethereum, comme Arbitrum et Base, est bridgé. Les jetons bridgés ajoutent les hypothèses de sécurité propres au bridge.
• Risque de smart contract. Chaque vault, convertisseur et module d'épargne est du code. Lisez notre checklist sur la façon de vérifier qu'un protocole DeFi est sûr avant de déposer quoi que ce soit.

Sur le plan réglementaire, USDS n'est pas émis par un émetteur agréé de stablecoins de paiement, et aucune entité Sky ne figure dans le registre des émetteurs de jetons de monnaie électronique de l'ESMA au titre du règlement MiCA de l'UE (vérifié le 9 octobre 2026). Consultez nos guides sur le GENIUS Act et les stablecoins conformes à MiCA pour comprendre ce que cela implique.

USDS face aux autres stablecoins en dollars

USDS est construit très différemment des stablecoins adossés à des liquidités, mais il leur dispute les mêmes dépôts. DefiLlama évaluait l'ensemble des stablecoins en dollars à environ 311,6 milliards de dollars le 9 octobre 2026 ; USDS, à environ 6,9 milliards de dollars selon le décompte de DefiLlama, n'en représente qu'une petite part. Son principal argument est le taux d'épargne natif : détenir de l'USDC ou un stablecoin relevant du GENIUS Act comme PayPal USD ou Ripple USD ne rapporte rien de la part de l'émetteur, alors que sUSDS verse le SSR on-chain. L'USDe d'Ethena verse aussi un rendement, mais issu des taux de financement des contrats à terme plutôt que du prêt, ce qui constitue un risque différent.

JewelSwap n'émet pas et n'intègre pas USDS. Son activité en stablecoins se situe sur Sui, où une farm à effet de levier suiUSDT–USDC fonctionne via le marché de prêt Scallop.

Questions fréquentes

Qu'est-ce que la crypto USDS ?

USDS est le stablecoin en dollars du Sky Protocol, anciennement MakerDAO. Lancé en septembre 2024 comme version améliorée de DAI, il est convertible 1:1 avec DAI sans frais et est garanti par des vaults crypto surcollatéralisés, de l'USDC dans un module de stabilité du peg et d'autres stratégies.

USDS est-il la même chose que DAI ?

Non, mais ils sont étroitement liés. Tous deux sont émis par le même système Sky et un convertisseur les échange à un taux fixe de 1:1 sans frais. USDS dispose du produit d'épargne le plus récent, sUSDS, qui rapportait 3,80 % par an le 9 octobre 2026, contre 1,25 % pour sDAI.

Qu'est-ce que sUSDS ?

sUSDS est un jeton de vault ERC-4626 que vous recevez en déposant de l'USDS dans le coffre Sky Savings. Chaque part sUSDS est remboursable contre une quantité croissante d'USDS à mesure que le Sky Savings Rate s'accumule. La voie officielle ne comporte aucuns frais de dépôt ni de retrait.

Comment convertir du DAI en USDS ?

Utilisez le convertisseur DAI–USDS, via sky.money ou un wallet ou agrégateur qui y route. Le taux est fixé à 1:1 dans les deux sens, aucuns frais de protocole ne sont prélevés, et la documentation de Sky précise que des frais ne pourront pas être activés sur cette voie à l'avenir. Vous ne payez que le gas du réseau.

USDS est-il sûr ?

USDS a un long historique via DAI, mais il comporte des risques de collatéral, de gouvernance, de smart contract et de dépendance à l'USDC, et le taux d'épargne peut changer à tout moment. Il n'est pas émis sous une licence de stablecoin américaine ou européenne. Ne détenez que ce que vous pouvez vous permettre d'exposer au risque.

USDS est-il la même chose que l'USDs de Sperax ?

Non. Sperax USD est un stablecoin distinct sur Arbitrum qui utilise lui aussi le ticker USDs. L'USDS de Sky sur Ethereum a pour adresse de contrat 0xdC035D45d973E3EC169d2276DDab16f1e407384F. Vérifiez toujours l'adresse avant d'acheter.

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Cet article a une vocation pédagogique et ne constitue pas un conseil financier. Les chiffres d'offre, de taux d'épargne et de contrats ont été lus sur Ethereum le 9 octobre 2026 ; l'historique de circulation, la TVL et les rendements proviennent de DefiLlama, et le prix de SKY de CoinGecko, à la même date ; le fonctionnement des jetons provient de la documentation développeurs de Sky. Les taux et l'offre évoluent en permanence.