NAVI Loop: Stablecoin-Loops mit USDY und USDSUI auf Sui

NAVI Loop ist ein JewelSwap-Labs-Vault auf Sui, der eine Stablecoin-Einzahlung bei NAVI Protocol einlegt, dagegen denselben Stablecoin leiht und auch diesen einlegt, bis der Kredit etwa 62–67 % des eingelegten Betrags ausmacht. Sie zahlen USDY oder USDSUI ein, erhalten einen Vault-Share-Token (jnUSDY oder jnUSDSUI), und ein Keeper führt den Loop für Sie innerhalb von Grenzen aus, die der Contract on-chain prüft.

Es handelt sich um eine öffentliche Beta: Der Contract ist neu und nicht auditiert, und jeder Vault nimmt während der Beta insgesamt nur etwa 10.000 $ an. Dieser Leitfaden erklärt, wie der Loop funktioniert, woher die Rendite stammt, warum diese Rendite von NAVIs Reward-Emissionen statt von Zinsen abhängt und welche Risiken Sie eingehen. Sie können den Vault unter sui.jewelswap.io/labs/navi-loop öffnen und die vollständige technische Seite in der NAVI-Loop-Dokumentation lesen.

Was NAVI Loop macht

NAVI ist einer der beiden größten Lending-Märkte auf Sui. Am 18. Oktober 2026 erfasst DefiLlama rund 158 Mio. $ TVL in NAVI Lending, davon rund 75 Mio. $ verliehen. Wenn NAVI neu für Sie ist, beginnen Sie mit unserem Überblick über NAVI Protocol.

Ein Loop auf einem Lending-Markt funktioniert so: einen Coin einlegen, dagegen leihen, das Geliehene einlegen und wiederholen. Jede Runde erhöht die Einlage und die Schulden ein wenig. Unser Leitfaden zu DeFi-Looping erklärt das Grundprinzip. NAVI Loop tut dies mit einer Besonderheit: Er leiht denselben Coin, den er einlegt. USDY wird eingelegt und USDY geliehen; USDSUI wird eingelegt und USDSUI geliehen.

Das ist für die Liquidation entscheidend. Wenn Sicherheit und Schuld derselbe Coin sind, verändert eine Preisbewegung beide Seiten um denselben Prozentsatz, sodass sich das Loan-to-Value-Verhältnis (LTV) nicht bewegt. Der Loop ist nicht dem Risiko ausgesetzt, dass der Preis eines Assets gegenüber einem anderen fällt. Ausgesetzt ist er der Differenz zwischen den Zinsen, die NAVI zahlt und berechnet, sowie NAVIs Reward-Programm.

Die beiden Vaults: USDY Loop und USDSUI Loop

Beide Zielwerte liegen unter NAVIs eigenen Grenzen. NAVIs offene API nennt eine maximale LTV von 70 % für USDY und 75 % für USDSUI (NAVI-Pools-API, 18. Oktober 2026). Der Vault-Contract fügt eine harte Obergrenze von 66 % für USDY und 71 % für USDSUI hinzu, sodass der Keeper die Position nicht näher an NAVIs Grenze heranführen kann.

USDY ist ein Token von Ondo Finance, der kurzfristige US-Staatsanleihen hält und die Rendite als steigenden Preis weitergibt. Ondo bietet ihn US-Personen nicht an. Unser Leitfaden zu Ondo Finance behandelt ihn ausführlich. USDSUI ist ein auf Sui nativer Dollar-Stablecoin.

Wie eine Einzahlung durch den Vault läuft

1. Sie zahlen ein. Sie senden USDY oder USDSUI und erhalten jnUSDY oder jnUSDSUI zum aktuellen Share-Preis. Eine Einstiegsgebühr (0,50 % für USDY, 0,60 % für USDSUI) verbleibt im Vault, um NAVIs Leihgebühr auf den gehebelten Teil Ihrer Einzahlung zu decken.
2. Die Coins warten auf den Keeper. Der Keeper läuft alle zehn Minuten. Bis dahin liegt Ihre Einzahlung ungenutzt im Vault und zählt dennoch zum vollen Wert.
3. Der Keeper hebelt. Er legt die ungenutzten Coins bei NAVI ein, leiht denselben Coin und legt auch diesen ein, bis die Position die Ziel-LTV erreicht.
4. Die Position erwirtschaftet Erträge. NAVI zahlt seinen Einlagezins und Rewards auf alles Eingelegte und berechnet Leihzinsen auf das Geliehene. Das Nettoergebnis fließt in den Share-Preis.
5. Sie steigen aus. Hält der Vault genug ungenutzte Coins, wird Ihre Auszahlung sofort geleistet. Andernfalls erhalten Sie ein Auszahlungsticket, das zu diesem Zeitpunkt bewertet wird. Der Keeper tilgt einen Teil des Kredits, zieht Ihren Anteil von NAVI ab und bedient die Tickets in der Reihenfolge ihrer Erstellung, meist innerhalb von ein oder zwei Durchläufen. Danach fordern Sie Ihre Mittel an.

So sieht die Rechnung für eine Einzahlung von 100 USDY beim Ziel von 62 % aus, entnommen aus der JewelSwap-Dokumentation:

• Ihr Eigenkapital: 100 USDY
• Bei NAVI eingelegt: 100 ÷ (1 − 0,62) ≈ 263 USDY
• Bei NAVI geliehen: 263 − 100 ≈ 163 USDY
• LTV: 163 ÷ 263 ≈ 62 %

Ihre Einzahlung wird gepoolt. Diese Zahlen beschreiben Ihren Anteil an einer gemeinsamen NAVI-Position, keinen separaten Kredit auf Ihren Namen, sodass Sie nie selbst einen Health Factor verwalten müssen.

Woher die Rendite kommt und warum Rewards sie tragen

Bei einem Hebel L beträgt die Rendite des Vaults ungefähr:

Eigenrendite des Coins + (Einlagezins + Einlage-Rewards) × L + Leih-Rewards × (L − 1) − Leihzins × (L − 1) − Gebühren

Drei Punkte entscheiden, ob diese Zahl positiv ist.

Zinsen allein sind negativ

Auf NAVI liegt der Leihzins eines Coins normalerweise über seinem Einlagezins, weil Einleger die Zinsen der Kreditnehmer abzüglich eines Reserveanteils erhalten, und zwar nur auf den ausgelasteten Teil des Pools. NAVIs API zeigte am 18. Oktober 2026 für USDY rund 0,55 % Basis-Einlagezins gegenüber 2,10 % Basis-Leihzins und für USDSUI rund 3,18 % Einlage- gegenüber 4,89 % Leihzins. Jeder geliehene Coin kostet daher mehr, als er einbringt. Allein auf Zinsbasis verliert jede zusätzliche Runde des Loops ein wenig.

NAVIs Rewards machen den Unterschied

NAVI zahlt zusätzlich zu den Basiszinsen Anreize, derzeit in vSUI, dem Liquid-Staking-Token seiner Tochter Volo. Am 18. Oktober 2026 wies die API Einlage-Anreize von rund 3,0 % auf USDY und 3,8 % auf USDSUI aus, dazu einen kleineren Leih-Anreiz auf USDSUI. Ein Loop erhält Einlage-Anreize auf den gesamten eingelegten Betrag, sodass der Hebel sie vervielfacht. Das ist der einzige Grund, warum die Strategie besser abschneiden kann als das bloße Halten des Coins.

Zwei Vorbehalte sind wichtig. NAVI legt diese Anreize jederzeit fest und ändert sie, und sie können enden. Außerdem besagt NAVIs eigener Leitfaden zum Leihen, dass beim Leihen desselben Tokens, den Sie einlegen, der für Rewards angerechnete Betrag reduziert werden kann, mit einem „effektiven Betrag“ aus Einlage minus Kredit (NAVI-Dokumentation, How to Borrow). Wendet NAVI diese Regel auf die Position des Vaults an, schrumpfen die Reward-Erträge stark, und der Loop kann weniger einbringen als das Halten des Coins. Betrachten Sie jede rewardbasierte Schätzung in der App als vorläufig.

Die Staatsanleihen-Rendite von USDY wird nicht gehebelt

Die Rendite von USDY zeigt sich in seinem steigenden Preis. Der Vault schuldet ebenfalls USDY, daher ist dieser Preisanstieg auf den geliehenen Teil zurückzuzahlen. Sie erhalten die Eigenrendite von USDY einmal, auf Ihre Einzahlung, nicht mal L. Unsere Erklärung zu APY vs. APR zeigt, wie Sie die Schätzungen der App lesen.

Gebühren

NAVI selbst berechnet eine einmalige Gebühr von 0,3 % auf jede Kreditaufnahme (NAVI-Dokumentation zum Leihen). Ein vollständiger Durchlauf durch den Vault kostet rund 0,6 %, sodass die Gebühren bei kurzer Haltedauer höher sein können als alles, was der Loop erwirtschaftet.

Was der Contract prüft

Der Keeper ist ein JewelSwap-Dienst, hat aber keine freie Hand. Für jeden Schritt leiht er sich das NAVI-Konto des Vaults für eine Transaktion und muss es zurückgeben. Bevor der Contract es zurücknimmt, prüft er, dass:

• der Vault nicht mehr Wert verloren hat als NAVIs Leihgebühr auf neue Schulden;
• die LTV auf oder unter der Obergrenze des Vaults liegt oder niedriger ist als vor dem Schritt;
• der Vault NAVI nichts außer seinem eigenen Coin schuldet;
• keine neuen Schulden aufgenommen wurden, während der Vault pausiert ist oder Risiken abbaut;
• die Gesamtverluste unter 1 % des Vaults pro Tag bleiben.

Schlägt eine Prüfung fehl, wird die gesamte Transaktion rückgängig gemacht. Einzahlungen, Auszahlungen und Claims lesen nur NAVIs Bücher und rufen NAVI nie direkt auf, sodass ein NAVI-Upgrade sie nicht blockieren kann. Der Share-Preis wird aus NAVIs eigenen Daten berechnet: Einlage minus Schulden plus ungenutzte Mittel minus Beträge, die wartenden Auszahlungen geschuldet werden.

Risiken

• Nicht auditierter Beta-Contract. Der Code wurde nicht extern auditiert. Ein Bug könnte zu Verlusten führen, weshalb jeder Vault während der Beta auf etwa 10.000 $ begrenzt ist (8.700 USDY und 9.990 USDSUI). Zahlen Sie nur ein, was Sie verlieren können.
• Abhängigkeit von Rewards. Der Loop ist nur profitabel, solange NAVIs Anreize die negative Zinsdifferenz überwiegen. Kürzt, beendet oder begrenzt NAVI die Rewards für geloopte Positionen, kann der Vault schlechter abschneiden als das Halten des Coins, und der Hebel kann reduziert werden.
• Zinsrisiko. Der Hebel vervielfacht die Differenz zwischen Einlage- und Leihzinsen. Steigende Leihzinsen machen die Position bei höherem Hebel schneller verlustbringend.
• Liquidation. Preisbewegungen verändern die LTV nicht, aber Leihzinsen, die über lange Zeit schneller wachsen als Einlagezinsen, erhöhen sie langsam. Der Keeper baut die Position weit vor NAVIs Grenze ab; stünde der Keeper wochenlang still, könnte die Position in Richtung Liquidation driften. Unser Leitfaden zu DeFi-Liquidationen erklärt, was dann geschieht.
• Ausstiegsliquidität. Wartende Auszahlungen benötigen freie Coins in NAVIs Pool. NAVIs USDSUI-Pool war am 18. Oktober 2026 zu rund 81 % ausgelastet, daher müssen Auszahlungen aus dem USDSUI-Vault eher warten. Siehe Auslastungsrate erklärt.
• NAVI- und Coin-Risiko. Ein Bug, ein Oracle-Ausfall, eine Pause oder eine Governance-Änderung bei NAVI wirkt sich direkt auf den Vault aus. Ein Depeg von USDY oder USDSUI mindert den Wert des Vaults eins zu eins.
• Keeper und Admin-Schlüssel. Fällt der Keeper aus, bleiben Einzahlungen ungehebelt und Tickets warten. JewelSwap kann den Vault pausieren, Gebühren innerhalb harter Grenzen ändern und den Contract upgraden.

NAVI Loop vs. Ember Loop

JewelSwap betreibt auf Sui einen zweiten Loop-Vault, Ember Loop, der USDC annimmt, Embers Rendite-Token eEARN kauft und dagegen auf Suilend USDC mit etwa 4,5x leiht. Dieser Loop verdient die Differenz zwischen der eEARN-Rendite und dem USDC-Leihzins und trägt das Strategierisiko von eEARN. NAVI Loop hat kein zweites Asset und keine Preisdifferenz zwischen den Seiten, hängt aber von Reward-Emissionen ab. Wir vergleichen beide direkt in Ember Loop vs. NAVI Loop.

Wenn Sie einen Loop lieber selbst ausführen möchten, behandelt unsere Schritt-für-Schritt-Anleitung, wie man NAVI Protocol nutzt, das Einlegen, Leihen und den Health Factor. Für gehebeltes Farming statt Lending-Loops betreibt JewelSwap auf Sui außerdem gehebelte Scallop-Farmen und Cetus-Farmen.

Häufig gestellte Fragen

Kann der NAVI-Loop-Vault liquidiert werden, wenn sich der USDY-Preis bewegt?

Nicht durch eine Preisbewegung. Der Vault leiht denselben Coin, den er einlegt, sodass sich Sicherheit und Schuld gemeinsam bewegen und die LTV gleich bleibt. Die LTV steigt nur, wenn Leihzinsen über lange Zeit die Einlagezinsen übertreffen, und der Keeper baut die Position lange vor NAVIs Grenze ab.

Warum ist der Loop profitabel, wenn Leihen mehr kostet als Einlegen?

Nur wegen NAVIs Reward-Emissionen, derzeit in vSUI ausgezahlt, die der Hebel vervielfacht. Ohne sie würde der Vault weniger einbringen als das Halten des Coins. NAVI kann diese Rewards ändern oder beenden, und laut NAVI-Dokumentation kann das Leihen desselben Tokens die angerechneten Rewards verringern.

Wie lange dauert eine Auszahlung aus NAVI Loop?

Hat der Vault ungenutzte Coins, erfolgt sie sofort. Andernfalls erhalten Sie ein Ticket, das der Keeper meist innerhalb von ein oder zwei Durchläufen bedient, also in etwa 10–20 Minuten. Es kann länger dauern, wenn NAVIs Pool wenig freie Liquidität hat.

Gibt es ein Einzahlungslimit?

Ja. Während der Beta nimmt jeder Vault insgesamt etwa 10.000 $ an: 8.700 USDY für den USDY Loop und 9.990 USDSUI für den USDSUI Loop.

Wurde NAVI Loop auditiert?

Nein. Es ist ein nicht auditierter Beta-Contract. Die On-Chain-Prüfungen begrenzen, was der Keeper tun kann, ersetzen aber kein Audit.

Weiterlesen

• Was ist NAVI Protocol?
• NAVI Protocol nutzen
• Ember Loop vs. NAVI Loop
• DeFi-Looping erklärt
• NAVI vs. Suilend

Informationsinhalt, keine Finanzberatung. NAVI Loop ist eine nicht auditierte Beta; Einzahlungen sind begrenzt und können an Wert verlieren. Zinssätze und TVL stammen vom 18. Oktober 2026 aus NAVIs offener API und von DefiLlama und ändern sich ständig. Die Vault-Parameter stammen aus der NAVI-Loop-Dokumentation von JewelSwap.