NAVI Loop: bucles de stablecoins USDY y USDSUI en Sui

NAVI Loop es un vault de JewelSwap Labs en Sui que toma un depósito en stablecoin, lo deposita en NAVI Protocol, pide prestada la misma stablecoin con ese depósito como garantía y también la deposita, hasta que el préstamo equivale a alrededor del 62–67 % de lo depositado. Usted deposita USDY o USDSUI, recibe un token de participación del vault (jnUSDY o jnUSDSUI) y un keeper ejecuta el bucle por usted dentro de límites que el contrato comprueba on-chain.

Es una beta pública: el contrato es nuevo y no está auditado, y cada vault solo admite unos 10.000 $ en total mientras dure la beta. Esta guía explica cómo funciona el bucle, de dónde sale el rendimiento, por qué ese rendimiento depende de las emisiones de recompensas de NAVI y no de los intereses, y qué riesgos asume. Puede abrir el vault en sui.jewelswap.io/labs/navi-loop y leer la página técnica completa en la documentación de NAVI Loop.

Qué hace NAVI Loop

NAVI es uno de los dos mayores mercados de préstamos de Sui. A 18 de octubre de 2026, DefiLlama registra unos 158 M$ de TVL en NAVI Lending, de los que unos 75 M$ están prestados. Si NAVI es nuevo para usted, empiece por nuestra introducción a NAVI Protocol.

Un bucle en un mercado de préstamos funciona así: se deposita una moneda, se pide prestado con ella como garantía, se deposita lo prestado y se repite. Cada ronda añade un poco más de depósito y un poco más de deuda. Nuestra guía del looping en DeFi explica la idea general. NAVI Loop lo hace con un matiz: pide prestada la misma moneda que deposita. Se deposita USDY y se pide prestado USDY; se deposita USDSUI y se pide prestado USDSUI.

Eso es importante para la liquidación. Cuando la garantía y la deuda son la misma moneda, un movimiento de precio cambia ambos lados en el mismo porcentaje, de modo que el ratio loan-to-value (LTV) no se mueve. El bucle no está expuesto a que el precio de un activo caiga frente a otro. A lo que sí está expuesto es al diferencial entre los tipos que NAVI paga y cobra, y al programa de recompensas de NAVI.

Los dos vaults: USDY Loop y USDSUI Loop

Ambos objetivos están por debajo de los límites propios de NAVI. La API abierta de NAVI indica un LTV máximo del 70 % para USDY y del 75 % para USDSUI (API de pools de NAVI, 18 de octubre de 2026). El contrato del vault añade un techo estricto del 66 % para USDY y del 71 % para USDSUI, de modo que el keeper no puede acercar la posición al límite de NAVI más allá de eso.

USDY es un token de Ondo Finance que mantiene letras del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y traslada el rendimiento en forma de subida de precio. Ondo no lo ofrece a personas estadounidenses (US persons). Nuestra guía de Ondo Finance lo trata en detalle. USDSUI es una stablecoin en dólares nativa de Sui.

Cómo se mueve un depósito por el vault

1. Usted deposita. Envía USDY o USDSUI y recibe jnUSDY o jnUSDSUI al precio de participación vigente. Una comisión de entrada (0,50 % para USDY, 0,60 % para USDSUI) se queda en el vault para cubrir la comisión de préstamo de NAVI sobre la parte apalancada de su depósito.
2. Las monedas esperan al keeper. El keeper se ejecuta cada diez minutos. Hasta entonces, su depósito permanece inactivo en el vault y sigue contando por su valor completo.
3. El keeper apalanca. Deposita en NAVI las monedas inactivas, pide prestada la misma moneda y también la deposita, hasta que la posición alcanza el LTV objetivo.
4. La posición genera rendimiento. NAVI paga su tipo de depósito y recompensas sobre todo lo depositado y cobra intereses por lo prestado. El resultado neto se refleja en el precio de participación.
5. Usted sale. Si el vault tiene suficientes monedas inactivas, su retirada se paga al momento. Si no, recibe un ticket de retirada valorado en ese instante. El keeper devuelve parte del préstamo, retira su parte de NAVI y atiende los tickets por orden de creación, normalmente en una o dos ejecuciones. Después, usted los reclama.

Este es el cálculo para un depósito de 100 USDY con el objetivo del 62 %, tomado de la documentación de JewelSwap:

• Su capital: 100 USDY
• Depositado en NAVI: 100 ÷ (1 − 0,62) ≈ 263 USDY
• Prestado por NAVI: 263 − 100 ≈ 163 USDY
• LTV: 163 ÷ 263 ≈ 62 %

Su depósito se agrupa con los demás. Esas cifras describen su parte de una posición compartida en NAVI, no un préstamo separado a su nombre, así que nunca tiene que gestionar usted mismo un health factor.

De dónde sale el rendimiento y por qué lo sostienen las recompensas

Con un apalancamiento L, el rendimiento del vault es aproximadamente:

rendimiento propio de la moneda + (tipo de depósito + recompensas de depósito) × L + recompensas de préstamo × (L − 1) − tipo de préstamo × (L − 1) − comisiones

Tres factores deciden si esa cifra es positiva.

Los intereses por sí solos son negativos

En NAVI, el tipo de préstamo de una moneda suele ser superior a su tipo de depósito, porque los depositantes reciben los intereses de los prestatarios menos una parte para reservas, y solo sobre la parte utilizada del pool. La API de NAVI a 18 de octubre de 2026 mostraba para USDY alrededor de un 0,55 % de depósito base frente a un 2,10 % de préstamo base, y para USDSUI alrededor de un 3,18 % de depósito frente a un 4,89 % de préstamo. Por tanto, cada moneda prestada cuesta más de lo que rinde. Solo con los intereses, cada vuelta adicional del bucle pierde un poco.

Las recompensas de NAVI marcan la diferencia

NAVI paga incentivos además de los intereses base, actualmente en vSUI, el token de liquid staking de su filial Volo. A 18 de octubre de 2026, la API mostraba incentivos de depósito de alrededor del 3,0 % en USDY y del 3,8 % en USDSUI, además de un incentivo de préstamo menor en USDSUI. Un bucle obtiene los incentivos de depósito sobre todo el importe depositado, así que el apalancamiento los multiplica. Esa es la única razón por la que la estrategia puede superar a simplemente mantener la moneda.

Hay dos advertencias importantes. NAVI fija y cambia estos incentivos en cualquier momento, y pueden terminar. Además, la propia guía de préstamos de NAVI indica que, si se pide prestado el mismo token que se deposita, el importe computado para las recompensas puede reducirse, con un «importe efectivo» igual al depósito menos el préstamo (documentación de NAVI, How to Borrow). Si NAVI aplica esa regla a la posición del vault, los ingresos por recompensas se reducen drásticamente y el bucle puede rendir menos que mantener la moneda. Considere provisional cualquier estimación basada en recompensas que muestre la aplicación.

El rendimiento del Tesoro de USDY no se apalanca

El rendimiento de USDY se refleja en la subida de su precio. El vault también debe USDY, así que, en la parte prestada, esa subida de precio hay que devolverla. Usted obtiene el rendimiento propio de USDY una vez, sobre su depósito, no multiplicado por L. Nuestra explicación de APY vs APR muestra cómo leer las estimaciones de la aplicación.

Comisiones

NAVI cobra por su parte una comisión única del 0,3 % en cada préstamo (documentación de préstamos de NAVI). Un ciclo completo de entrada y salida del vault cuesta alrededor del 0,6 %, así que en una tenencia corta las comisiones pueden superar todo lo que rinda el bucle.

Qué comprueba el contrato

El keeper es un servicio de JewelSwap, pero no tiene carta blanca. En cada paso toma prestada la cuenta de NAVI del vault durante una transacción y debe devolverla. Antes de recuperarla, el contrato comprueba que:

• el vault no ha perdido más valor que la comisión de préstamo de NAVI sobre cualquier nueva deuda;
• el LTV está en el techo del vault o por debajo, o es inferior al de antes del paso;
• el vault no debe a NAVI nada salvo su propia moneda;
• no se ha contraído nueva deuda mientras el vault está en pausa o reduciendo riesgo;
• las pérdidas totales se mantienen por debajo del 1 % del vault al día.

Si alguna comprobación falla, toda la transacción se revierte. Los depósitos, retiradas y reclamaciones solo leen los registros de NAVI y nunca llaman a NAVI directamente, por lo que una actualización de NAVI no puede bloquearlos. El precio de participación se calcula a partir de los propios registros de NAVI: depósito menos deuda más efectivo inactivo menos los importes debidos a las salidas en cola.

Riesgos

• Contrato beta sin auditar. El código no ha sido auditado externamente. Un error podría causar pérdida de fondos, por eso cada vault tiene un límite de unos 10.000 $ (8.700 USDY y 9.990 USDSUI) durante la beta. Deposite solo lo que pueda permitirse perder.
• Dependencia de las recompensas. El bucle solo es rentable mientras los incentivos de NAVI superen el diferencial de intereses negativo. Si NAVI recorta, elimina o limita las recompensas en posiciones en bucle, el vault puede rendir menos que mantener la moneda, y el apalancamiento puede reducirse.
• Riesgo de tipos. El apalancamiento multiplica el diferencial entre los tipos de depósito y de préstamo. Una subida de los tipos de préstamo hace que la posición entre en pérdidas más rápido con más apalancamiento.
• Liquidación. Los movimientos de precio no cambian el LTV, pero unos intereses de préstamo que crecen más rápido que los de depósito durante mucho tiempo lo elevan poco a poco. El keeper deshace la posición mucho antes del límite de NAVI; si el keeper se detuviera durante semanas, la posición podría derivar hacia la liquidación. Nuestra guía de liquidaciones en DeFi explica qué ocurre entonces.
• Liquidez de salida. Las salidas en cola necesitan monedas libres en el pool de NAVI. El pool de USDSUI de NAVI estaba utilizado en torno al 81 % a 18 de octubre de 2026, así que es más probable que las salidas del vault de USDSUI tengan que esperar. Consulte la tasa de utilización explicada.
• Riesgo de NAVI y de la moneda. Un error, un fallo de oráculo, una pausa o un cambio de gobernanza en NAVI afecta directamente al vault. Un depeg de USDY o USDSUI reduce el valor del vault en la misma proporción.
• Keeper y claves de administración. Si el keeper deja de funcionar, los depósitos quedan sin apalancar y los tickets esperan. JewelSwap puede pausar el vault, cambiar las comisiones dentro de límites estrictos y actualizar el contrato.

NAVI Loop vs Ember Loop

JewelSwap opera un segundo vault de bucle en Sui, Ember Loop, que toma USDC, compra el token de rendimiento eEARN de Ember y pide prestado USDC con él como garantía en Suilend con un apalancamiento de unas 4,5x. Ese bucle obtiene el diferencial entre el rendimiento de eEARN y el tipo de préstamo de USDC, y asume el riesgo de estrategia de eEARN. NAVI Loop no tiene un segundo activo ni diferencia de precio entre patas, pero depende de las emisiones de recompensas. Comparamos ambos en Ember Loop vs NAVI Loop.

Si prefiere ejecutar un bucle a mano, nuestra guía paso a paso sobre cómo usar NAVI Protocol cubre el depósito, el préstamo y el health factor. Para farming apalancado en lugar de bucles de préstamo, JewelSwap también ofrece farms apalancadas de Scallop y farms de Cetus en Sui.

Preguntas frecuentes

¿Puede liquidarse el vault de NAVI Loop si se mueve el precio de USDY?

No por un movimiento de precio. El vault pide prestada la misma moneda que deposita, así que la garantía y la deuda se mueven juntas y el LTV no cambia. El LTV solo sube si los intereses del préstamo superan a los del depósito durante mucho tiempo, y el keeper deshace la posición mucho antes del límite de NAVI.

¿Por qué es rentable el bucle si pedir prestado cuesta más que depositar?

Solo por las emisiones de recompensas de NAVI, pagadas actualmente en vSUI, que el apalancamiento multiplica. Sin ellas, el vault rendiría menos que mantener la moneda. NAVI puede cambiar o retirar esas recompensas, y su documentación indica que pedir prestado el mismo token puede reducir las recompensas computadas.

¿Cuánto tarda una retirada de NAVI Loop?

Si el vault tiene monedas inactivas, es inmediata. Si no, recibe un ticket que el keeper suele atender en una o dos ejecuciones, unos 10–20 minutos. Puede tardar más si el pool de NAVI tiene poca liquidez libre.

¿Hay un límite de depósito?

Sí. Durante la beta, cada vault admite unos 10.000 $ en total: 8.700 USDY para el USDY Loop y 9.990 USDSUI para el USDSUI Loop.

¿Ha sido auditado NAVI Loop?

No. Es un contrato beta sin auditar. Las comprobaciones on-chain limitan lo que puede hacer el keeper, pero no sustituyen a una auditoría.

Siga leyendo

• ¿Qué es NAVI Protocol?
• Cómo usar NAVI Protocol
• Ember Loop vs NAVI Loop
• El looping en DeFi explicado
• NAVI vs Suilend

Contenido educativo, no asesoramiento financiero. NAVI Loop es una beta sin auditar; los depósitos tienen límite y pueden perder valor. Los tipos y el TVL corresponden al 18 de octubre de 2026 y proceden de la API abierta de NAVI y de DefiLlama, y cambian constantemente. Los parámetros del vault proceden de la documentación de NAVI Loop de JewelSwap.