Wrapped Bitcoin (WBTC) : fonctionnement et risques

Le Wrapped Bitcoin (WBTC) est un token ERC-20 sur Ethereum adossé 1:1 à des bitcoins détenus par un dépositaire. Chaque WBTC est censé être échangeable contre un BTC, ce qui permet aux détenteurs de bitcoin d'utiliser leurs BTC dans les applications DeFi d'Ethereum, comme les marchés de prêt et les DEX, sans les vendre. La contrepartie, c'est la confiance : vous dépendez des dépositaires et des marchands agréés qui mintent et brûlent le token.

Au 17 octobre 2026, le WBTC était adossé à environ 116 500 BTC, d'une valeur d'environ 9,49 milliards de dollars, selon DefiLlama. Il reste donc le plus grand wrapped bitcoin, même si sa réserve a reculé par rapport aux quelque 154 700 BTC d'août 2024, lorsqu'un changement de conservation a provoqué une levée de boucliers et que de nouveaux concurrents sont apparus.

Qu'est-ce que le WBTC ?

Bitcoin fonctionne sur sa propre blockchain, qui ne peut pas exécuter nativement les smart contracts d'Ethereum. Pour utiliser des BTC comme collatéral sur un marché de prêt Ethereum, ou les échanger sur un DEX Ethereum, il faut un token sur Ethereum qui les représente. Le WBTC a été la première grande réponse.

Le WBTC a été annoncé le 26 octobre 2018 comme une initiative commune de BitGo, Kyber Network et Ren (alors appelé Republic Protocol), et a été lancé sur Ethereum le 31 janvier 2019, selon le communiqué de lancement. BitGo était le dépositaire initial, et huit marchands, dont Kyber, Ren, AirSwap et Set Protocol, assuraient la conversion entre BTC et WBTC au lancement.

Sur Ethereum, le WBTC est un token ERC-20 standard à huit décimales, comme le bitcoin. Le 17 octobre 2026, son contrat Ethereum affichait une offre totale d'environ 116 132 WBTC (lecture on-chain de totalSupply sur le contrat 0x2260…C599). Il a aussi été émis sur d'autres réseaux, dont TRON, selon wbtc.network.

Comment fonctionnent le mint et le rachat de WBTC

Le WBTC fait intervenir trois types de participants :

• Les dépositaires détiennent les BTC qui adossent l'offre, en cold storage multi-signature.
• Les marchands sont des institutions à l'identité vérifiée qui peuvent demander au dépositaire de minter ou de brûler des WBTC. Le site WBTC indique que les marchands sont « approuvés par la gouvernance de la DAO » et cite des sociétés comme Galaxy, Amber Group, Wintermute et Cobo.
• Les utilisateurs achètent ou vendent des WBTC auprès des marchands, des plateformes d'échange ou des DEX, et les utilisent dans des applications.

Un mint se déroule ainsi : un marchand envoie des BTC à l'adresse du dépositaire, le dépositaire confirme le dépôt et de nouveaux WBTC sont mintés sur Ethereum au profit du marchand. Un burn suit le chemin inverse : seule une adresse de marchand peut appeler la fonction de burn, qui détruit ses WBTC, puis le dépositaire libère le même montant de BTC. Le whitepaper du WBTC précise que les mints et burns doivent normalement être finalisés dans les 48 heures suivant leur soumission au dépositaire. Les utilisateurs ordinaires ne mintent pas directement ; ils négocient avec les marchands ou sur le marché ouvert, et l'arbitrage maintient le prix proche de celui du BTC.

Comme chaque mint et chaque burn est visible sur les deux chaînes, chacun peut comparer les BTC détenus sur les adresses de conservation avec l'offre de WBTC. Le projet publie une preuve de réserves sur wbtc.network depuis 2019, selon BitGo. La preuve de réserves montre que les coins existent ; elle ne prouve pas qui contrôle les clés ni ce qui se passerait en cas de litige.

Le changement de conservation BiT Global en 2024

Le 9 août 2024, BitGo a annoncé qu'il ferait passer le WBTC à ce qu'il appelait une « conservation multijuridictionnelle et multi-institutionnelle » via une coentreprise avec BiT Global, une société de conservation de Hong Kong. La conservation, jusque-là assurée aux États-Unis, s'étendrait à Hong Kong et à Singapour, BitGo serait actionnaire minoritaire de la nouvelle entité, et le changement prendrait effet après une transition de 60 jours, selon l'annonce de BitGo.

Les liens de BiT Global avec Justin Sun et l'écosystème TRON ont déclenché une réaction immédiate. Justin Sun a déclaré qu'il ne « contrôlait pas les clés privées des réserves WBTC », et le PDG de BitGo a affirmé que BitGo signait toujours toutes les transactions, selon ForkLog. La société d'analyse des risques BA Labs a néanmoins mis en garde contre un « niveau de risque élevé » et proposé que MakerDAO cesse les nouveaux emprunts contre du collatéral WBTC.

Coinbase est allé plus loin. En novembre 2024, la plateforme a annoncé qu'elle retirerait le WBTC de sa cote, invoquant un « risque inacceptable que le contrôle du WBTC tombe entre les mains de Justin Sun ». BiT Global a porté plainte, mais le 18 décembre 2024 un juge américain a refusé de bloquer le retrait, selon Decrypt. En juin 2025, BiT Global a abandonné l'affaire avec effet définitif (with prejudice), chaque partie supportant ses propres frais, selon The Block.

L'épisode n'a pas montré que le WBTC était insuffisamment adossé. Il a montré que le risque d'un token conservé dépend de qui détient les clés et dans quelles juridictions, et que cela peut changer par simple annonce.

Les alternatives au WBTC : cbBTC, tBTC et LBTC

Plusieurs concurrents se disputent désormais ce rôle. La question clé de conception est : à qui faites-vous confiance ?

Les chiffres proviennent des fiches DefiLlama WBTC, Coinbase Bridge, tBTC et Lombard LBTC au 17 octobre 2026. La fiche Coinbase Bridge de DefiLlama couvre tous les actifs wrappés de Coinbase ; la ligne BTC correspond à la réserve du cbBTC.

• cbBTC a été lancé le 12 septembre 2024 sur Ethereum et Base, adossé 1:1 à des bitcoins détenus par Coinbase, avec Aave, Compound, Morpho et Curve parmi les intégrations au lancement, selon The Block. Il remplace un dépositaire par un autre au lieu de supprimer la conservation.
• tBTC s'appuie sur un groupe d'opérateurs de nœuds sélectionnés aléatoirement, qui doivent atteindre une majorité à seuil avant de pouvoir déplacer les bitcoins, les opérateurs étant renouvelés toutes les deux semaines. Le mint et le rachat sont soumis à des frais de 0,2 %, selon la documentation de Threshold.
• LBTC est un token bitcoin porteur de rendement émis par Lombard. DefiLlama le décrit comme adossé 1:1 à du BTC natif et sécurisé par un consortium de sécurité multi-institutionnel, avec Anchorage et Kraken parmi ses dépositaires. Le rendement ajoute une seconde couche de risque de stratégie au risque de conservation.

Aucun n'est sans risque. Les architectures « décentralisées » remplacent le risque de dépositaire par un risque de smart contract et de groupe de signataires.

Les risques liés à la détention de WBTC

• Risque de dépositaire. Si les BTC conservés étaient perdus, saisis ou gelés, le WBTC perdrait son adossement. Vous ne pouvez pas le racheter vous-même ; seuls les marchands le peuvent.
• Risque de gouvernance et de contrôle. Comme l'a montré 2024, les parties qui contrôlent les clés peuvent changer, et les intégrations peuvent abandonner le token en réaction.
• Risque de depeg. Le WBTC suit le BTC grâce à l'arbitrage. Si les rachats ralentissent ou si la confiance baisse, il peut s'échanger sous le prix du BTC.
• Risque de bridge. Le WBTC sur d'autres chaînes qu'Ethereum transite généralement par un bridge crypto, ce qui ajoute le modèle de sécurité de ce bridge.
• Risque DeFi. Dès que vous prêtez ou placez des WBTC dans un pool, vous assumez aussi le risque de smart contract et de liquidation du protocole concerné.

Si vous souhaitez seulement détenir du bitcoin, du BTC natif en auto-conservation évite toutes ces couches. Le BTC wrappé a du sens lorsque vous voulez précisément utiliser du bitcoin dans la DeFi.

Le WBTC sur Sui et la place de JewelSwap

Le WBTC peut être transféré d'Ethereum vers Sui via Sui Bridge, sécurisé par l'ensemble des validateurs de Sui plutôt que par un multisig distinct. Sui a annoncé cette prise en charge le 3 février 2025 et cité Bluefin, NAVI et Suilend comme applications compatibles dès le premier jour, selon le blog de Sui. Le WBTC bridgé sur Sui dépend toujours de la conservation du WBTC sur Ethereum, en plus du bridge.

Sur JewelSwap, la partie Sui comprend une ferme à effet de levier Scallop sur la paire sbwBTC–zwBTC, qui associe deux tokens BTC wrappés sur Sui. Une paire du même actif limite l'exposition au prix entre les deux jambes, mais le levier, la liquidation et la conservation des deux wrappers s'appliquent toujours. Pour une vue plus large des revenus sur le bitcoin, consultez notre guide du rendement sur bitcoin.

Questions fréquentes

Qu'est-ce que le WBTC, en termes simples ?

Le WBTC, ou Wrapped Bitcoin, est un token sur Ethereum qui représente un bitcoin détenu par un dépositaire. Il permet aux détenteurs de bitcoin d'utiliser leurs BTC dans les applications DeFi d'Ethereum, comme les marchés de prêt et les DEX, sans vendre leurs bitcoins.

Le WBTC est-il la même chose que le bitcoin ?

Non. Le WBTC suit le prix du bitcoin et est adossé 1:1 à des BTC conservés, mais c'est un token distinct sur une autre blockchain. Sa valeur dépend des dépositaires qui détiennent les BTC et de la capacité des marchands à le racheter.

Qui contrôle le WBTC ?

BitGo est le dépositaire du WBTC depuis son lancement. En août 2024, BitGo a annoncé que la conservation passerait à une coentreprise avec la société hongkongaise BiT Global, liée à Justin Sun, avec des activités aux États-Unis, à Hong Kong et à Singapour. Des marchands agréés se chargent du mint et du burn.

Pourquoi Coinbase a-t-il retiré le WBTC de sa cote ?

Coinbase a annoncé en novembre 2024 qu'il retirerait le WBTC de sa cote, invoquant un risque inacceptable que le contrôle du WBTC revienne à Justin Sun après le changement de conservation BiT Global. Un juge américain a refusé de bloquer le retrait, et BiT Global a abandonné sa plainte en juin 2025.

Quelle est la différence entre WBTC et cbBTC ?

Ce sont deux tokens bitcoin conservés par des tiers et adossés 1:1 à des BTC. Le WBTC est émis par BitGo et BiT Global par l'intermédiaire de marchands agréés. Le cbBTC, lancé le 12 septembre 2024, est émis par Coinbase seul, et les clients de Coinbase peuvent convertir directement leurs BTC en cbBTC et inversement.

Peut-on utiliser le WBTC sur Sui ?

Oui. Le WBTC peut être transféré d'Ethereum vers Sui via Sui Bridge, annoncé par Sui en février 2025. Sur Sui, il peut être prêté, emprunté ou échangé dans des applications comme NAVI, Suilend et Bluefin, mais il dépend toujours de la conservation du WBTC sur Ethereum.

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Cet article est pédagogique et ne constitue pas un conseil financier. Les chiffres d'offre, de TVL et de prix datent du 17 octobre 2026 et proviennent de DefiLlama et de données on-chain ; ils évoluent chaque jour. Les sources sont citées dans le texte.