Was ist Hyperliquid? HYPE, HLP, HIP-3 und Risiken erklärt

Hyperliquid ist eine Layer-1-Blockchain, die vor allem dafür gebaut wurde, eine vollständig on-chain betriebene Orderbuch-Börse für Perpetual Futures und Spot-Handel zu betreiben. Jede Order, jede Stornierung, jeder Trade und jede Liquidation wird von der Chain selbst verarbeitet, und ihr nativer Token HYPE dient für Staking, Gas und Gebührenrabatte.

Gemessen am Open Interest ist sie der größte dezentrale Handelsplatz für Perpetuals: Zum 12. Oktober 2026 weist DefiLlama rund 8,0 Milliarden US-Dollar Open Interest und etwa 200 Milliarden US-Dollar Perp-Volumen in den vorangegangenen 30 Tagen aus. Dieser Leitfaden erklärt, wie die Chain aufgebaut ist, was HYPE leistet, wie der HLP-Vault funktioniert, welche Upgrades wichtig sind und welche Risiken Sie verstehen sollten, bevor Sie dort handeln.

Was ist Hyperliquid?

Hyperliquid beschreibt sich in seiner offiziellen Dokumentation als „eine Layer-1-Blockchain (L1), die von Grund auf neu geschrieben und optimiert wurde“. Die meisten dezentralen Börsen laufen als Smart Contracts auf der Chain eines Dritten. Hyperliquid ging den umgekehrten Weg: Es baute die Chain um die Börse herum.

Das Projekt wird von Hyperliquid Labs entwickelt, geleitet von Jeff Yan und einem Mitgründer, der unter dem Namen iliensinc bekannt ist. Laut der Seite der Core Contributors betrieb das Team ab 2020 proprietäres Market Making im Kryptobereich, wechselte 2022 in DeFi, und Hyperliquid Labs ist eigenfinanziert, ohne externes Kapital.

Wenn Sie neu in dieser Kategorie sind, erklärt unser Artikel Was ist ein Perp-DEX? die Grundlagen. Hyperliquids prägende Entscheidung ist ein zentrales Limit-Orderbuch wie bei einer zentralisierten Börse statt der AMM-artigen Liquiditätspools, die viele On-Chain-Handelsplätze nutzen.

So funktioniert Hyperliquid: HyperBFT, HyperCore und HyperEVM

Die Chain hat drei Schichten, die für Nutzer relevant sind.

HyperBFT-Konsens

Hyperliquid wird durch HyperBFT gesichert, einen Konsensalgorithmus, den die Dokumentation als „eine Variante des HotStuff-Konsenses“ beschreibt. Es handelt sich um Proof of Stake: Validatoren produzieren Blöcke im Verhältnis zu dem bei ihnen gestakten HYPE, und das Netzwerk setzt voraus, dass mehr als zwei Drittel des Stakes ehrlich sind. Die HyperCore-Übersicht nennt eine mediane End-to-End-Latenz von 0,2 Sekunden für einen co-lokalisierten Client und einen Durchsatz von rund 200.000 Orders pro Sekunde, wobei derzeit die Ausführung und nicht der Konsens der Engpass ist.

HyperCore: die Börsen-Engine

HyperCore enthält den Zustand von Margin und Matching-Engine: die Orderbücher der Perpetual Futures, die Spot-Orderbücher, das Clearinghouse und die Protokoll-Vaults. Da HyperCore Teil des Chain-Zustands und kein Contract ist, erhalten Orders Finalität nach einem Block, und es gibt keinen Off-Chain-Matching-Server. Als Handelssicherheit dient hauptsächlich USDC, das laut Dokumentation inzwischen von Circle nativ auf der Hyperliquid-L1 geprägt wird; die alte Arbitrum-Bridge hält weniger als 10 % des USDC von HyperCore.

HyperEVM: Smart Contracts

Die HyperEVM ist eine Ethereum-kompatible Smart-Contract-Umgebung. Sie ist keine separate Chain: Sie teilt den HyperBFT-Konsens mit HyperCore, sodass ein Lending-Protokoll auf der HyperEVM Preise direkt aus den HyperCore-Orderbüchern lesen kann. Laut The Block ging sie am 18. Februar 2025 im Mainnet live, mit HYPE als Gas-Token. Die Dokumentation bezeichnet die HyperEVM weiterhin als „Alpha-Stadium“ und weist darauf hin, dass einige Funktionen, etwa ein höherer Durchsatz, schrittweise eingeführt werden.

Der HYPE-Token und sein Airdrop

HYPE startete bei einem „Genesis Event“ am 29. November 2024 um 07:30 UTC. Laut The Block wurde das Angebot von 1 Milliarde Tokens wie folgt aufgeteilt:

• 31,0 % per Airdrop, vollständig freigeschaltet, an Nutzer, die Punkte verdient hatten
• 38,8 % reserviert für künftige Emissionen und Community-Belohnungen
• 23,8 % für aktuelle und künftige Core Contributors, ein Jahr nach Genesis gesperrt
• 6,0 % für das Budget der Hyper Foundation

Das Projekt erklärte, es gebe keine Zuteilungen an private Investoren, zentralisierte Börsen oder Market Maker. Der Airdrop belohnte Aktivität im Rahmen eines Punkteprogramms, das von November 2023 bis November 2024 lief. Er wird häufig in Diskussionen über Tokenomics und Token-Unlocks angeführt.

HYPE hat vier Hauptverwendungen:

• Staking. HYPE wird an Validatoren delegiert. Laut Staking-Dokumentation sind Delegationen einen Tag gesperrt, das Verschieben von HYPE aus dem Staking zurück in Spot dauert sieben Tage, und die Belohnungsrate sinkt, je mehr HYPE gestakt ist (die Dokumentation nennt rund 2,37 % pro Jahr bei 400 Millionen gestakten HYPE). Derzeit gibt es kein automatisches Slashing.
• Gas auf der HyperEVM und für Aktionen wie das Deployen von Tokens.
• Gebührenrabatte für Trader, die staken.
• Sicherheitsleistungen (Bonds) für Markt-Deployer unter HIP-3 (siehe unten).

Wohin die Gebühren fließen: HLP und der Assistance Fund

Die Basisgebühren für Perps betragen laut Gebührenplan in der niedrigsten Volumenstufe 0,045 % für Taker und 0,015 % für Maker. Auf derselben Seite heißt es, die Gebühren gingen „vollständig an die Community (HLP, den Assistance Fund und Deployer)“ und nicht an das Team. DefiLlama weist für die 30 Tage bis zum 12. Oktober 2026 rund 82,9 Millionen US-Dollar an Gebühren aus.

HLP, der Hyperliquidity-Provider-Vault

HLP ist ein Vault im Besitz der Community, der Market-Making-Strategien ausführt, Liquidationen durchführt und einen Teil der Handelsgebühren erhält. Jeder kann USDC einzahlen und an Gewinn und Verlust teilhaben; nach jeder Einzahlung gilt eine Sperrfrist von vier Tagen. Zum 12. Oktober 2026 beziffert DefiLlama HLP auf rund 180 Millionen US-Dollar.

HLP ist kein Sparkonto. Der Vault übernimmt die Gegenseite von Trades und absorbiert Positionen, die im Orderbuch nicht liquidiert werden können, und kann daher Geld verlieren. Eine Analyse von CoinGecko (aktualisiert im Juli 2026) beschreibt seine Renditen als „Treppe“: lange flache Phasen, dann scharfe Sprünge bei volatilen Ereignissen.

Der Assistance Fund

Der Rest der Protokollgebühren geht an den Assistance Fund, eine Systemadresse, die Gebühren im Rahmen der L1-Ausführung automatisch in HYPE umwandelt. In der Praxis wirkt das wie ein fortlaufender Rückkauf. Im Dezember 2025 bat die Hyper Foundation die Validatoren um eine Abstimmung darüber, die HYPE des Fonds als verbrannt zu behandeln. Die Gebührendokumentation besagt inzwischen: „HYPE im Assistance Fund wird verbrannt, wodurch die Tokens dauerhaft aus dem umlaufenden und dem Gesamtangebot entfernt werden.“

HIP-1, HIP-2 und HIP-3: permissionlose Listings

Hyperliquid Improvement Proposals (HIPs) sind die wichtigsten Protokoll-Upgrades:

• HIP-1 ist der native Token-Standard: ein Token mit begrenztem Angebot und eigenem Spot-Orderbuch. Deployment-Slots werden in einer 31-stündigen holländischen Auktion verkauft, bezahlt in HYPE.
• HIP-2 („Hyperliquidity“) stellt Anfangsliquidität für neue HIP-1-Tokens über eine On-Chain-Market-Making-Strategie ohne Betreiber bereit. Sie funktioniert derzeit nur für Spot-Paare gegen USDC.
• HIP-3 erlaubt Buildern, eigene Perpetual-Märkte zu deployen. Ein Deployer muss 500.000 HYPE gestakt halten, legt Oracle und Kontraktspezifikationen fest und kann bei böswilligem Marktbetrieb durch eine stake-gewichtete Validatorenabstimmung geslasht werden. Deployer können zudem einen Anteil an den Gebühren erhalten. HIP-3 ging laut Cointelegraph am 13. Oktober 2025 im Mainnet live.

HIP-3 ist der Grund, warum Hyperliquid inzwischen Märkte jenseits von Krypto listet. Zum 12. Oktober 2026 führte die Hyperliquid-API zehn von Buildern deployte Perp-DEXs auf, und der größte, trade.xyz, bot Perpetuals auf US-Aktien, Aktienindizes, Gold, Öl und Währungen an. DefiLlama erfasst einige dieser Deployer getrennt von den oben genannten Zahlen für Hyperliquid Perps. Für Trader bedeutet das: Das Risiko hängt vom Markt ab. Oracle, Hebelgrenzen und Abrechnung eines HIP-3-Marktes legt dessen Deployer fest, nicht das Kernteam.

Validatoren und Dezentralisierung

Jeder Validator muss 10.000 HYPE an sich selbst delegieren, die ein Jahr lang gesperrt sind. Validatoren können dafür stimmen, zu langsam reagierende Peers zu „jailen“; Jailing stoppt Belohnungen, ist aber kein Slashing. Zum 12. Oktober 2026 führten die öffentlichen Validatordaten von Hyperliquid (angezeigt in der Staking-App) 35 registrierte Validatoren auf, davon 27 aktiv, mit insgesamt rund 440 Millionen gestakten HYPE.

Das ist eine kleine Gruppe, und das ist relevant: Ein Quorum des Stakes entscheidet über Delistings und HIP-3-Slashing, und Validatoren haben mindestens einmal in Märkte eingegriffen (siehe unten). Ob das ein sinnvolles Sicherheitsventil oder ein Zentralisierungsrisiko ist, wird lebhaft diskutiert.

Bemerkenswerte Vorfälle

Mehrere Stressereignisse haben geprägt, wie Hyperliquid heute funktioniert.

• Liquidation eines ETH-Wals, 12. März 2025. Ein Trader mit einer sehr großen, stark gehebelten ETH-Long-Position zog Margin ab und ließ die verbleibende Position in HLP liquidieren. HLP verlor innerhalb von 24 Stunden rund 4 Millionen US-Dollar, während der Trader mit etwa 1,8 Millionen US-Dollar Gewinn abschloss, wie CryptoSlate berichtete. Hyperliquid senkte den maximalen Hebel auf 40x für BTC und 25x für ETH und verschärfte die Margin-Regeln für große Positionen.
• JELLY-Markt, 26. März 2025. Eine große Short-Position auf den Small-Cap-Token JELLYJELLY wurde in HLP verschoben, und danach schoss der Kurs des Tokens in die Höhe. Die Validatoren stimmten für das Delisting des JELLY-Perpetuals und rechneten ihn zu dem Preis ab, zu dem der Short eröffnet worden war; laut FXStreet verwandelte das die Position von HLP in einen Gewinn von rund 700.000 US-Dollar. Hyperliquid erklärte, alle Nutzer mit Ausnahme markierter Adressen würden von der Hyper Foundation entschädigt. Der Eingriff brachte Kritik ein, die Validatoren hätten Marktpreise außer Kraft gesetzt.
• Marktcrash, 10.–11. Oktober 2025. Während einer marktweiten Liquidationskaskade löste Hyperliquid laut der HLP-Analyse von CoinGecko sein erstes Cross-Margin-Auto-Deleveraging (ADL) seit über zwei Jahren aus. ADL schließt profitable Positionen auf der Gegenseite eines insolventen Kontos, damit die Börse solvent bleibt; das bedeutet, dass bei einigen erfolgreichen Tradern die Positionen vorzeitig geschlossen wurden.

Risiken, die Sie vor der Nutzung von Hyperliquid verstehen sollten

• Hebel und Liquidation. Der maximale Hebel liegt je nach Vermögenswert zwischen 3x und 40x, und die Maintenance Margin beträgt laut Liquidationsdokumentation die Hälfte der Initial Margin beim maximalen Hebel. Greift eine Backstop-Liquidation, verlieren Sie auch die Maintenance Margin. Lesen Sie zuerst Hebel bei Krypto und Cross Margin vs. Isolated Margin.
• Funding-Kosten. Perpetuals erheben oder zahlen Funding, um die Preise nahe am Index zu halten. Siehe So funktionieren Funding Rates.
• Auto-Deleveraging. Bei extremen Bewegungen können profitable Positionen für Sie geschlossen werden.
• Eingriffe der Governance. Validatoren können Märkte delisten und Abrechnungspreise festlegen, wie der Fall JELLY zeigt.
• Risiko von HIP-3-Märkten. Von Buildern deployte Märkte hängen vom Oracle und den Parametern ihres Deployers ab.
• HLP ist Risikokapital. Einleger tragen Verluste ebenso wie Gewinne.
• Bridging und Phishing. Ein- und Auszahlungen erfordern Bridges und Wallet-Signaturen. Gefälschte Frontends und Drainer-Seiten zielen auf beliebte Handelsplätze; lesen Sie unseren Leitfaden dazu, wie Sie prüfen, ob ein DeFi-Protokoll sicher ist.
• Regulierung. Der Zugang zu Derivaten ist in vielen Rechtsordnungen eingeschränkt. Prüfen Sie vor dem Handel die lokalen Vorschriften und die Bedingungen der Plattform.

JewelSwap integriert Hyperliquid nicht. JewelSwap betreibt Liquid Staking und Farming auf MultiversX, Sui und Radix, und dieser Leitfaden dient rein der Erklärung.

Häufig gestellte Fragen

Ist Hyperliquid eine Blockchain oder eine Börse?

Beides. Hyperliquid ist eine Layer-1-Blockchain, deren Kernkomponente HyperCore eine vollständig on-chain betriebene Orderbuch-Börse für Perpetual Futures und Spot ist. Die HyperEVM ergänzt Ethereum-kompatible Smart Contracts auf derselben Chain.

Wann fand der HYPE-Airdrop statt?

HYPE startete bei einem Genesis Event am 29. November 2024 um 07:30 UTC. 31 % des Angebots von 1 Milliarde wurden per Airdrop, vollständig freigeschaltet, an Nutzer verteilt, die zwischen November 2023 und November 2024 Punkte verdient hatten.

Was ist HLP bei Hyperliquid?

HLP (Hyperliquidity Provider) ist ein Protokoll-Vault im Besitz der Community, der Market-Making-Strategien ausführt, Liquidationen durchführt und einen Teil der Handelsgebühren erhält. Einleger tragen Gewinn und Verlust mit, und Einzahlungen unterliegen einer Sperrfrist von vier Tagen.

Was ist HIP-3?

HIP-3 erlaubt Buildern, eigene Perpetual-Märkte auf Hyperliquid zu deployen, indem sie 500.000 HYPE gestakt halten. Der Deployer legt Oracle und Kontraktspezifikationen fest und kann bei böswilligem Betrieb von Validatoren geslasht werden. HIP-3 ging am 13. Oktober 2025 im Mainnet live.

Wie groß ist Hyperliquid?

Zum 12. Oktober 2026 wies DefiLlama rund 8,0 Milliarden US-Dollar Open Interest, etwa 200 Milliarden US-Dollar Perp-Volumen über 30 Tage und rund 180 Millionen US-Dollar im HLP-Vault aus. Diese Zahlen ändern sich täglich.

Ist Hyperliquid sicher?

Kein Handelsplatz ist risikofrei. Die Hauptrisiken von Hyperliquid sind hoher Hebel und Liquidation, Auto-Deleveraging bei extremen Bewegungen, Eingriffe von Validatoren in Märkte, das Risiko von Builder-Märkten unter HIP-3 sowie Phishing- und Bridge-Risiken beim Bewegen von Geldern.

Weiterlesen

• Was ist ein Perp-DEX?
• Die besten Perp-DEXs 2026
• Perpetual Futures erklärt
• Funding Rates bei Krypto
• Was ist Open Interest?

Dieser Artikel dient der Information und ist keine Finanzberatung. Beim Handel mit gehebelten Perpetual Futures können Sie mehr verlieren als erwartet. Die Protokolldetails stammen aus der Dokumentation von Hyperliquid, abgerufen am 12. Oktober 2026; Zahlen zu Volumen, Open Interest, Gebühren und Vault stammen von DefiLlama, Validatorzahlen aus der öffentlichen API von Hyperliquid, jeweils zum Stand 12. Oktober 2026, und sie ändern sich täglich. JewelSwap ist nicht mit Hyperliquid verbunden.