Stablecoins explicadas: cómo mantienen su paridad
No todas las stablecoins son iguales. Las respaldadas por fiat, por cripto y las algorítmicas fallan de forma distinta. Cómo mantienen su paridad, qué es el respaldo y cómo las cambia la regulación.
Las stablecoins (monedas estables) son tokens diseñados para mantener un valor constante, casi siempre de un dólar estadounidense. Son la capa de liquidación del mundo cripto: la mayoría de los pares de trading, de los mercados de préstamos y de las estrategias de rendimiento están denominados en ellas.
La palabra «stablecoin» engloba diseños que apenas tienen nada en común más allá del precio objetivo. Tratarlas como intercambiables es la forma en que la gente acaba perdiendo dinero.
Los tres diseños
Respaldadas por dinero fiat
Un emisor mantiene dólares y deuda pública a corto plazo, y emite tokens contra esas reservas. USDC y USDT dominan esta categoría; nuestra guía sobre los principales emisores de stablecoins en 2026 compara quién emite qué y el tamaño de cada token.
La paridad (peg) se sostiene gracias al reembolso: si el token cotiza por debajo de un dólar, los arbitrajistas lo compran barato y lo reembolsan a la par. Ese mecanismo solo funciona si el reembolso está realmente disponible, y por eso la composición de las reservas importa más que su tamaño total. En momentos de tensión, unas reservas en letras del Tesoro a un día se comportan de forma muy distinta a unas reservas en pagarés de empresa.
Qué la rompe: el acceso del emisor al sistema bancario. USDC perdió brevemente su peg en marzo de 2023, no porque faltaran reservas, sino porque una parte estaba depositada en un banco que quebró durante un fin de semana.
Respaldadas por criptomonedas
El colateral son criptoactivos bloqueados en contratos inteligentes y sobrecolateralizados a propósito: normalmente 150 $ o más de colateral por cada 100 $ emitidos. DAI es el ejemplo de manual.
La sobrecolateralización absorbe la volatilidad. Si el colateral cae demasiado, las posiciones se liquidan automáticamente para mantener la solvencia del sistema. Es ineficiente en capital por diseño, y esa ineficiencia es precisamente el margen de seguridad.
Qué la rompe: que el colateral caiga más rápido de lo que las liquidaciones pueden absorber, dejando el sistema infracolateralizado. La congestión lo agrava, porque las liquidaciones compiten por el mismo espacio de bloque que todos los que intentan salir.
Algorítmicas
Sin colateral significativo. La paridad se mantiene acuñando y quemando frente a un token emparejado, con la suposición de que el arbitraje hará el resto.
UST, de Terra, es el fracaso de referencia. Cuando desapareció la confianza, el mecanismo no solo dejó de sostener el peg: aceleró activamente el colapso al acuñar el token emparejado en un mercado que ya caía.
Qué la rompe: el propio diseño. Las stablecoins puramente algorítmicas no tienen suelo cuando la reflexividad se vuelve en su contra. Conviene abordarlas asumiendo que pueden llegar a cero.
Qué significa realmente «respaldada»
El respaldo es una afirmación sobre las reservas, y tiene tres dimensiones distintas.
- Composición: en qué activos se mantienen las reservas. Las letras del Tesoro y el efectivo no son lo mismo que la deuda corporativa u otras criptomonedas.
- Custodia: quién las guarda y qué ocurre si esa institución quiebra.
- Verificación: si alguien independiente lo ha confirmado. Una atestación es una foto fija; una auditoría es una afirmación más sólida. Ninguna de las dos es una garantía. Consulte prueba de reservas para saber qué cubren y qué no cubren estas atestaciones.
Rendimiento con stablecoins
Las stablecoins no pagan intereses por sí mismas. Cualquier rendimiento procede de una fuente concreta, y merece la pena identificarla.
Los mercados de préstamos pagan con los intereses de los prestatarios. Los pools de liquidez pagan con las comisiones de trading. Los productos de letras del Tesoro tokenizadas trasladan el rendimiento de la deuda pública. Los dólares sintéticos como USDe de Ethena obtienen ingresos de las tasas de financiación (funding rates) de derivados, que es otro tipo de riesgo distinto. Los programas de incentivos pagan con emisiones de tokens, y esas emisiones terminan.
Explicamos las vías prácticas en cómo obtener rendimiento con stablecoins, los tokens que lo llevan incorporado en stablecoins con rendimiento, y el extremo de mayor riesgo en yield farming con stablecoins.
Una regla que envejece bien: si el rendimiento está muy por encima de los tipos de la deuda pública a corto plazo, le están pagando por asumir un riesgo. Identifíquelo antes de depositar.
La regulación es ahora la variable principal
Las stablecoins fueron la primera parte del sector cripto sobre la que actuaron los reguladores, porque afectan a los pagos y a la política monetaria, y las redes de tarjetas y las empresas de pagos ya las están integrando en los pagos cotidianos.
En Estados Unidos, la GENIUS Act, firmada en julio de 2025, creó el marco federal para los emisores de stablecoins de pago. En Europa, MiCA fija requisitos de reservas, reembolso e información para los emisores, y restringe lo que puede ofrecerse a los usuarios de la UE; por eso algunos tokens se retiraron para los clientes europeos en lugar de adaptarse. Los emisores y las plataformas que los distribuyen tienen ahora obligaciones de identificación y supervisión, y los sistemas KYC y KYB son parte de cómo se cumplen en la práctica.
Nuestra guía de stablecoins conformes con MiCA explica qué diseños encajan en el marco.
Cómo elegir una
Para conservar valor, son preferibles los mayores tokens respaldados por fiat con reservas transparentes y de corta duración. Para una exposición nativa de DeFi, los diseños sobrecolateralizados eliminan el riesgo del emisor, pero añaden riesgo de contrato inteligente y de liquidación. Cualquier stablecoin algorítmica debe dimensionarse como una posición especulativa.
Y evite la concentración: tener una sola stablecoin significa que la quiebra de un único emisor también es la suya.
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