¿Qué es Hyperliquid? HYPE, HLP, HIP-3 y sus riesgos

Hyperliquid es una blockchain de capa 1 creada principalmente para operar un exchange con libro de órdenes totalmente on-chain para futuros perpetuos y trading spot. Cada orden, cancelación, operación y liquidación la procesa la propia cadena, y su token nativo, HYPE, se usa para staking, gas y descuentos en comisiones.

Es la mayor plataforma descentralizada de perpetuos por open interest: a 12 de octubre de 2026, DefiLlama muestra unos 8.000 millones de dólares de open interest y alrededor de 200.000 millones de dólares de volumen en perps en los 30 días anteriores. Esta guía explica cómo está construida la cadena, para qué sirve HYPE, cómo funciona el vault HLP, qué actualizaciones importan y qué riesgos conviene entender antes de operar allí.

¿Qué es Hyperliquid?

Hyperliquid se describe como «una blockchain de capa uno (L1) escrita y optimizada desde los primeros principios» en su documentación oficial. La mayoría de los exchanges descentralizados funcionan como smart contracts en la cadena de otro. Hyperliquid hizo lo contrario: construyó la cadena alrededor del exchange.

El proyecto lo desarrolla Hyperliquid Labs, dirigido por Jeff Yan y un cofundador conocido como iliensinc. Según la página de colaboradores principales, el equipo se dedicó al market making por cuenta propia en cripto desde 2020, pasó a DeFi en 2022, y Hyperliquid Labs se autofinancia sin capital externo.

Si es nuevo en esta categoría, nuestra explicación sobre qué es un perp DEX cubre lo básico. La elección que distingue a Hyperliquid es usar un libro central de órdenes limitadas, como un exchange centralizado, en lugar de los pools de liquidez tipo AMM que usan muchas plataformas on-chain.

Cómo funciona Hyperliquid: HyperBFT, HyperCore e HyperEVM

La cadena tiene tres capas relevantes para los usuarios.

El consenso HyperBFT

Hyperliquid está protegida por HyperBFT, un algoritmo de consenso que la documentación describe como «una variante del consenso HotStuff». Es proof of stake: los validadores producen bloques en proporción al HYPE que tienen delegado en staking, y la red necesita que más de dos tercios del stake sean honestos. La descripción general de HyperCore cita una latencia mediana de extremo a extremo de 0,2 segundos para un cliente coubicado y un rendimiento de unas 200.000 órdenes por segundo, siendo la ejecución, y no el consenso, el cuello de botella actual.

HyperCore: el motor del exchange

HyperCore contiene el estado de márgenes y del motor de casación: los libros de órdenes de futuros perpetuos, los libros de órdenes spot, la cámara de compensación y los vaults del protocolo. Como forma parte del estado de la cadena y no de un contrato, las órdenes tienen finalidad en un bloque y no hay servidor de casación off-chain. El colateral de trading es principalmente USDC, que según la documentación ahora lo emite Circle de forma nativa en la L1 de Hyperliquid, mientras que el antiguo bridge de Arbitrum guarda menos del 10 % del USDC de HyperCore.

HyperEVM: smart contracts

La HyperEVM es un entorno de smart contracts compatible con Ethereum. No es una cadena separada: comparte el consenso HyperBFT con HyperCore, de modo que un protocolo de préstamos en la HyperEVM puede leer directamente los precios de los libros de órdenes de HyperCore. Entró en funcionamiento en mainnet el 18 de febrero de 2025, según The Block, con HYPE como token de gas. La documentación sigue calificando la HyperEVM de «fase alfa» y señala que algunas funciones, como un mayor rendimiento, se están desplegando de forma gradual.

El token HYPE y su airdrop

HYPE se lanzó en un «genesis event» a las 07:30 UTC del 29 de noviembre de 2024. Según The Block, el suministro de 1.000 millones de tokens se repartió así:

• 31,0 % por airdrop, totalmente desbloqueado, para los usuarios que habían ganado puntos
• 38,8 % reservado para emisiones futuras y recompensas a la comunidad
• 23,8 % para colaboradores principales actuales y futuros, bloqueado durante un año tras la génesis
• 6,0 % para el presupuesto de la Hyper Foundation

El proyecto afirmó que no hubo asignaciones para inversores privados, exchanges centralizados ni market makers. El airdrop recompensó la actividad en un programa de puntos que se desarrolló de noviembre de 2023 a noviembre de 2024. Se cita a menudo en debates sobre tokenomics y desbloqueos de tokens.

HYPE tiene cuatro usos principales:

• Staking. HYPE se delega a validadores. Según la documentación de staking, las delegaciones quedan bloqueadas un día, pasar HYPE del staking al spot tarda siete días y la tasa de recompensa baja cuanto más HYPE hay en staking (la documentación indica alrededor de un 2,37 % anual con 400 millones de HYPE en staking). Actualmente no existe slashing automático.
• Gas en la HyperEVM y para acciones como desplegar tokens.
• Descuentos en comisiones para los traders que hacen staking.
• Fianzas para los desplegadores de mercados en HIP-3 (véase más abajo).

Adónde van las comisiones: HLP y el Assistance Fund

Las comisiones base de los perps son del 0,045 % para takers y del 0,015 % para makers en el nivel de volumen más bajo, según el cuadro de comisiones. La misma página indica que las comisiones se «destinan íntegramente a la comunidad (HLP, el assistance fund y los desplegadores)» y no al equipo. DefiLlama muestra unos 82,9 millones de dólares en comisiones en los 30 días hasta el 12 de octubre de 2026.

HLP, el vault Hyperliquidity Provider

HLP es un vault propiedad de la comunidad que ejecuta estrategias de market making, realiza liquidaciones y obtiene parte de las comisiones de trading. Cualquiera puede depositar USDC y participar en sus pérdidas y ganancias, con un bloqueo de cuatro días tras cada depósito. A 12 de octubre de 2026, DefiLlama sitúa HLP en unos 180 millones de dólares.

HLP no es una cuenta de ahorro. Toma la contrapartida de las operaciones y absorbe posiciones que no se pueden liquidar en el libro de órdenes, por lo que puede perder dinero. Un análisis de CoinGecko (actualizado en julio de 2026) describe sus rendimientos como una «escalera»: largos tramos planos y luego saltos bruscos durante episodios de volatilidad.

El Assistance Fund

El resto de las comisiones del protocolo va al Assistance Fund, una dirección del sistema que convierte automáticamente las comisiones en HYPE como parte de la ejecución de la L1. En la práctica funciona como una recompra continua. En diciembre de 2025, la Hyper Foundation pidió a los validadores que votaran sobre considerar quemado el HYPE del fondo. La documentación de comisiones indica ahora que «el HYPE del assistance fund se quema, lo que retira los tokens de forma permanente del suministro circulante y total».

HIP-1, HIP-2 y HIP-3: listados sin permiso

Las Hyperliquid Improvement Proposals (HIP) son las principales actualizaciones del protocolo:

• HIP-1 es el estándar de token nativo: un token con suministro limitado y su propio libro de órdenes spot. Los huecos de despliegue se venden en una subasta holandesa de 31 horas que se paga en HYPE.
• HIP-2 («Hyperliquidity») aporta liquidez inicial a los nuevos tokens HIP-1 mediante una estrategia de market making on-chain sin operador. Actualmente solo funciona con pares spot contra USDC.
• HIP-3 permite a los builders desplegar sus propios mercados de perpetuos. Un desplegador debe mantener 500.000 HYPE en staking, define el oráculo y las especificaciones del contrato y puede sufrir slashing mediante una votación de validadores ponderada por stake si opera el mercado de forma maliciosa. Los desplegadores también pueden quedarse con una parte de las comisiones. HIP-3 entró en mainnet el 13 de octubre de 2025, según Cointelegraph.

HIP-3 es la razón por la que Hyperliquid lista ahora mercados más allá de las criptomonedas. A 12 de octubre de 2026, la API de Hyperliquid recogía diez perp DEX desplegados por builders, y el mayor, trade.xyz, ofrecía perpetuos sobre acciones estadounidenses, índices bursátiles, oro, petróleo y divisas. DefiLlama sigue a algunos de estos desplegadores por separado de las cifras de Hyperliquid Perps citadas arriba. Para los traders, esto significa que el riesgo depende del mercado: el oráculo, los límites de apalancamiento y la liquidación de un mercado HIP-3 los fija su desplegador, no el equipo principal.

Validadores y descentralización

Cada validador debe autodelegarse 10.000 HYPE, bloqueados durante un año. Los validadores pueden votar para «encarcelar» (jail) a los pares que responden demasiado despacio; el jailing detiene las recompensas, pero no es slashing. A 12 de octubre de 2026, los datos públicos de validadores de Hyperliquid (mostrados en la aplicación de staking) recogían 35 validadores registrados, 27 de ellos activos, con unos 440 millones de HYPE en staking en total.

Es un conjunto pequeño, y eso importa: un quórum del stake decide las exclusiones de mercados y el slashing de HIP-3, y los validadores han intervenido en los mercados al menos una vez (véase más abajo). Si eso es una válvula de seguridad razonable o un riesgo de centralización es un debate abierto.

Incidentes destacados

Varios episodios de tensión han definido cómo funciona Hyperliquid hoy.

• Liquidación de una ballena de ETH, 12 de marzo de 2025. Un trader con una posición larga en ETH muy grande y muy apalancada retiró margen y dejó que la posición restante se liquidara contra HLP. HLP perdió unos 4 millones de dólares en 24 horas, mientras que el trader terminó con un beneficio de aproximadamente 1,8 millones de dólares, según CryptoSlate. Hyperliquid redujo el apalancamiento máximo a 40x para BTC y 25x para ETH y endureció las reglas de margen para posiciones grandes.
• Mercado JELLY, 26 de marzo de 2025. Una gran posición corta en el pequeño token JELLYJELLY se trasladó a HLP y, a continuación, el precio del token se disparó. Los validadores votaron excluir el perpetuo de JELLY y lo liquidaron al precio al que se abrió el corto, lo que según FXStreet convirtió la posición de HLP en una ganancia de unos 700.000 dólares. Hyperliquid afirmó que la Hyper Foundation compensaría íntegramente a todos los usuarios salvo a las direcciones señaladas. La intervención recibió críticas por que los validadores se habían impuesto a los precios de mercado.
• Desplome del mercado, 10–11 de octubre de 2025. Durante una cascada de liquidaciones en todo el mercado, Hyperliquid activó su primer auto-deleveraging (ADL) en margen cruzado en más de dos años, según el análisis de HLP de CoinGecko. El ADL cierra posiciones rentables del lado contrario de una cuenta insolvente para que el exchange siga siendo solvente, lo que significa que a algunos traders ganadores se les cerraron las posiciones antes de tiempo.

Riesgos que conviene entender antes de usar Hyperliquid

• Apalancamiento y liquidación. El apalancamiento máximo va de 3x a 40x según el activo, y el margen de mantenimiento es la mitad del margen inicial al apalancamiento máximo, según la documentación de liquidaciones. Si se produce una liquidación de respaldo (backstop), también se pierde el margen de mantenimiento. Lea primero el apalancamiento en cripto y margen cruzado frente a aislado.
• Costes de financiación. Los perpetuos cobran o pagan financiación para mantener los precios cerca del índice. Véase cómo funcionan las tasas de financiación.
• Auto-deleveraging. En movimientos extremos, se pueden cerrar posiciones rentables sin su intervención.
• Intervención de la gobernanza. Los validadores pueden excluir mercados y fijar precios de liquidación, como muestra el caso JELLY.
• Riesgo de los mercados HIP-3. Los mercados desplegados por builders dependen del oráculo y los parámetros de su desplegador.
• HLP es capital de riesgo. Los depositantes comparten tanto las pérdidas como las ganancias.
• Bridges y phishing. Entrar y salir con fondos implica bridges y firmas de wallet. Los front-ends falsos y las webs de drainers apuntan a las plataformas populares; consulte nuestra guía para comprobar si un protocolo DeFi es seguro.
• Regulación. El acceso a derivados está restringido en muchas jurisdicciones. Compruebe la normativa local y las condiciones de la plataforma antes de operar.

JewelSwap no integra Hyperliquid. Ofrece liquid staking y farming en MultiversX, Sui y Radix, y esta guía es puramente explicativa.

Preguntas frecuentes

¿Hyperliquid es una blockchain o un exchange?

Ambas cosas. Hyperliquid es una blockchain de capa 1 cuyo componente central, HyperCore, es un exchange con libro de órdenes totalmente on-chain para futuros perpetuos y spot. La HyperEVM añade smart contracts compatibles con Ethereum en la misma cadena.

¿Cuándo tuvo lugar el airdrop de HYPE?

HYPE se lanzó en un genesis event a las 07:30 UTC del 29 de noviembre de 2024. El 31 % del suministro de 1.000 millones se repartió por airdrop, totalmente desbloqueado, entre los usuarios que habían ganado puntos entre noviembre de 2023 y noviembre de 2024.

¿Qué es HLP en Hyperliquid?

HLP (Hyperliquidity Provider) es un vault del protocolo propiedad de la comunidad que ejecuta estrategias de market making, realiza liquidaciones y obtiene parte de las comisiones de trading. Los depositantes comparten sus pérdidas y ganancias, y los depósitos tienen un bloqueo de cuatro días.

¿Qué es HIP-3?

HIP-3 permite a los builders desplegar sus propios mercados de perpetuos en Hyperliquid manteniendo 500.000 HYPE en staking. El desplegador fija el oráculo y las especificaciones del contrato y puede sufrir slashing por parte de los validadores si opera de forma maliciosa. Entró en mainnet el 13 de octubre de 2025.

¿Qué tamaño tiene Hyperliquid?

A 12 de octubre de 2026, DefiLlama mostraba unos 8.000 millones de dólares de open interest, alrededor de 200.000 millones de dólares de volumen en perps en 30 días y unos 180 millones de dólares en el vault HLP. Estas cifras cambian a diario.

¿Es seguro usar Hyperliquid?

Ninguna plataforma de trading está libre de riesgo. Los principales riesgos de Hyperliquid son el apalancamiento alto y la liquidación, el auto-deleveraging en movimientos extremos, la intervención de los validadores en los mercados, el riesgo de los mercados desplegados por builders en HIP-3 y el riesgo de phishing o de bridge al mover fondos.

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Este artículo es educativo y no constituye asesoramiento financiero. Operar con futuros perpetuos apalancados puede hacerle perder más de lo que espera. Los detalles del protocolo proceden de la documentación de Hyperliquid consultada el 12 de octubre de 2026; las cifras de volumen, open interest, comisiones y vault proceden de DefiLlama y las de validadores, de la API pública de Hyperliquid, todas a 12 de octubre de 2026, y cambian a diario. JewelSwap no está afiliado a Hyperliquid.